| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年06月07日 17:21 |
作者： |
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大摩华鑫：欧债危机再起波澜
全球信用评级机构穆迪投资者服务公司6月1日宣布，将希腊的主权信用评级从B1进一步下调至Caa1，这个评级意味着希腊未来五年的违约几率在50%左右，此消息随后造成了全球金融市场的动荡，国内市场也未能幸免，上证综指一度跌至2676的近期低点。
自2009年底以来，欧洲主权国家债券的问题就一直困扰着全球市场，经过两轮的救助之后，希腊等陷入危机的国家其债务状况并没有明显好转，希腊政府的财政紧缩计划受到其国内反对派的阻挠没能完成去年接受救助时所承诺的财政改革目标，7月份部分债务将到期，市场分析人士普遍预计希腊很可能会违约。尽管希腊的经济总量占比很小，但市场担心的是主权债务危机很可能会继续蔓延，例如标普随后地将意大利主权评级前景从“稳定”下调至“负面”，称未来两年意大利主权评级被下调的可能性为三分之一，部分市场人士担心新一轮的欧债危机又会袭来。
主权债务危机一旦恶化并蔓延开来，最受打击的将是欧洲的银行，这将是欧盟官员们不愿意看到的。最新消息称欧元区政府已就有关希腊新的救助计划达成临时协议，这个新救助计划将最早于7月份开始，并且可能要求希腊私营部门债权人进行出资并将即将到期的债务转换成更长期的债务，这个计划的实施有助于缓解市场对危机的担忧，但离问题的解决还差很远。从根本上来讲，欧债危机的根源在于欧元区虽有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策，由此看来欧洲央行行长特里谢提议建立“欧洲财政部”很可能是欧元区下一步变革的方向。
每周基金经理论市
上周市场震荡幅度加大，并在短期做空动能释放后出现了反弹迹象，但沪深两市的成交量未能有效放大，意味着市场反弹的信心不足。上证综指周涨幅达0.67%，在2700点位反复争夺后仍站其上方；创业板和中小板指数周涨幅明显强于上证综指，分别达到2.99%和2.15%。行业方面，食品饮料、建材、钢铁、机械、国防军工涨幅居前，均超3%，而银行、房地产、非银行金融、传媒四个行业在上周则录得负收益。市场风格方面，上周比较明显的特征是前期跌幅较大的高价、高市净率、高市盈率板块反弹力度较大，而低价、低市净率、低市盈率板块则反弹力度较小，从而代表小股票的中小板指数和代表大股票的上证50指数之间的估值差异也再次出现了一定拉大。
5月份PMI显示经济如市场预期回落，去库存正在进行中，前期大盘下跌已经反映该预期。政策消息面相对真空，由于管理层已经开始关注当前资金紧张的问题，这对市场而言偏积极，过去三周的货币净投放以及上周资金价格的回落有利于市场产生技术性反弹。当前需警惕的风险来自两方面：第一，短期管理层是否再次出台紧缩政策；第二，市场对中报业绩下滑的担忧。上周的成交量未能有效放大，特别是下跌放量，上涨缩量的特征说明目前市场心态依然脆弱和谨慎。因此，建议可以少量仓位参与当前技术性反弹，但对反弹高度保持警惕。
从参与反弹的方向上看，第一步反弹估计主要在于市场热点，尤其是前期强势股、题材股，其次反弹可参与周期股，主要看好煤炭，建材，煤炭在周期股中处于产业链强势地位，优于钢铁有色，钢铁有色去库存明显，有色前期上涨主要是金融属性是然，后期美国复苏，中期看，美元看涨；而建材是周期股中供求相对最好的行业，目前看，水泥股价下跌较多、限电和保障房开工进入高潮进一步巩固行业供求关系。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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