| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年05月16日 15:29 |
作者： |
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市场点评：存款准备金率再次上调
宏观经济数据如期公布，而央行也随之再次提高存款准备金率，似乎形成了每月上调一次存款准备金率的规律，市场在经济数据公布之前表现不佳，与上月情形非常相似。从公布的数据来看，4月份CPI同比上涨5.3%，比上月5.4%的水平回落0.1%，环比上涨0.1%，PPI同比上涨6.8%，比上月7.4%的水平有所回落，但环比上涨1%。统计局官员认为物价上涨的趋势得到了初步的遏制，国家关于物价调控的政策和措施取得了初步的成效。单独从物价数据来看，环比仍然继续上涨并不能说明物价上涨趋势取得了控制，结合近期国际大宗商品价格的下跌以及蔬菜价格的回落，可以预期5月份的通胀数据出现一定程度的回落。央行公布的4月份的人民币贷款7396亿元,比3月份略有上升,信贷增速从3月份的17.9％温和回落到17.5％左右,M2 的增速从3月份的16.6％回落到15.3％,回落到了年初确定的16％的增长目标之内。海关总署10日公布的4月份贸易顺差超过110亿美元，主要是进口增速的减缓，显示在高企的大宗商品价格下内需的疲软，虽然欧美国家经济仍无大起色，对新兴市场的出口增长较快。仍然高位运行的经济数据预示紧缩政策可能还会继续，然而对通胀的担忧以及对经济高位运行遭致更严厉调控的预期已经在市场中得到了反应，后续通胀的变化是决定局势的关键。
基金经理论市
上周市场在大幅下跌之后，延续小幅震荡格局。
市场在五一节后，受PMI放缓和通胀高位的困扰，对经济滞涨的担忧显著增加。尤其是节后公布的PMI数据，进一步印证了库存高位，订单等领先指标下滑的态势，加上持续紧缩的政策倾向，导致市场担忧政策超调和去库存叠加，形成经济滞涨。展望未来，影响市场情绪的核心依然在于对通胀的看法。经济又回调迹象，但通胀仍在高位，如果未来通胀有所缓解，无论经济是否有大幅放缓，将对市场有利；如果通胀不见缓解，经济继续回落，将出现滞涨。但目前对通胀的看法，基本是大多数人认为下半年会好转，少数人认为存在较大不确定性。从目前看，市场仍需要震荡消化以上忧虑。 （全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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