一、进出口增速回落反映内外需经济出现一定程度放缓
中国海关总署5月10日公布了4月进出口数据：4月我国进出口总值2999.5亿美元，其中进口总值为1442.6亿美元，出口总值为1556.9亿美元，贸易顺差114.3亿美元，进出口总值同比增长25.9%，其中出口同比增长29.9%，进口同比增长21.8%，同比增速较3月明显回落（图1），这说明内外需状况均有不同程度的减弱。市场对4月份出口、进口金额同比增速的预测平均值分别为30.44%和29.94%，对比来看，出口增速实际值略低于预期值，而进口增速则显著低于市场预期。事实上，5月初公布的PMI数据中的进口项指数和新出口订单项指数均出现小幅回落（图2），使得市场对中国经济调整以及外需出现一定程度放缓进行了预期调整，而进出口同比增速的回落正是印证了市场的最新判断。
图1：
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二、工业增加值回落印证了经济增长放缓的市场预期
统计局5月11日公布了经济增长数据：4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，比1-3月份回落0.2个百分点。从环比看，4月份规模以上工业增加值增长0.93%。
工业生产增长回落显示经济增长势头进一步放缓。4月规模以上工业增加值同比增长比3月大幅回落（图2），环比增长率也显著下降，显示工业生产的增长势头明显减弱。随着中上游企业逐渐进入去库存的阶段，预计未来经济增长放缓的迹象将进一步显现。
图2：
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三、物价指数回落仍未缓解市场的通胀预期
统计局5月11日公布了通胀数据：4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点。其中，翘尾因素贡献了2.93%，新增因素贡献了2.37%。市场对4月份CPI的预测平均值为5.13%，实际值仍然明显高于市场预期。事实上，剔除翘尾因素对CPI的影响，4月份新增涨价因素比3月份也要高出0.11%，因此，尽管4月份的CPI有所回落，但依然对市场形成较大压力，且央行的紧缩基调仍可能继续维持。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
图3：
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