市场评述（2011.04.18 - 2011.04.22）
    股票市场

　　上周市场延续前一周的震荡行情，上证指数继续围绕3000点关口进行整理。热点轮动表现，但市场的分化也比较明显，大盘蓝筹股表现要优于中小盘个股。

　　分析自3月份以来的市场我们可以看出，大盘蓝筹的走势要明显强于中小盘个股，特别是自3月底以来，这种现象表现的愈发明显。究其原因，我们认为是对中小盘个股过去两年表现强势的一种回归。

　　中小板综合指数从2008年11月底的2000点左右，到2010年11月份的最高点8017点，涨幅超过4倍，其相对于大盘蓝筹股的估值也处于历史最高位置。同时，在目前这种利率高企导致财务费用上升、原材料价格上涨导致成本压力增大、下游需求不稳导致营收出现波动，经济前景不明的大环境下，中小企业抗风险的能力要明显弱于大企业。因此，中小盘个股出现的调整也应该是可以预见的，同时不排除这种调整可能会持续较长的一段时间。

　　而相对于中小盘个股，大盘蓝筹目前的估值较低，同时业绩相对稳定，抗风险能力强，一些央企还可以利用其自身的政治优势，在当前的经济结构调整的过程中，收获较多机会，因此容易受到投资者的关注。

　　债券市场

    上周在年内第四次上调存款准备金率后，央行公开市场操作有所缩量，净投放资金为940亿元。若考虑上调准备金率的因素，则实际仍为资金净回笼。在控通胀的政策环境下，结合4月下旬和5月份市场到期资金来看，预计央行近期持续从公开市场净回笼资金的政策目标将不会改变，后期资金紧缩力度仍难消退。

　　货币市场方面，存款准备金率上调缴款带动回购利率一度大幅飙升。临近月底，银行揽存压力增大，预计近期资金面将持续紧张。伴随着资金紧缩压力的逐步累积，今年以来持续宽松的市场资金面也将面临考验。

　　银行间债券市场方面，一级市场国开行10年浮息债遭到抢购，招标利率大幅低于市场预期，认购倍数高达5.87倍，市场未来的紧缩预期支撑了对浮息债的需求。同时国债招标利率亦低于市场预期，显示目前机构需求仍较旺盛。在回购利率上涨后，上周短券收益率亦有所上升，预计近期短券收益率可能还会继续攀高。（全景网特约/汇丰晋信基金）