| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年01月27日 09:24 |
作者： |
闻群;王放 |
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□天相投顾证券研究二部 闻群 王放
LOF基金具备开放式基金流动性强、透明度高的特点，也具有封闭式基金交易方便、成本低廉的优势，投资方式广泛，较受投资者青睐。截至2011年1月25日，已有48只LOF基金。本文从LOF基金的业绩表现、套利机会、定投收益等入手，通过分析比较为投资者提供相关投资建议。
LOF基金长期业绩稳健。LOF基金长期业绩稳健，最近五年（截至2011年1月25日）加权平均净值增长率为277.92%，超越同期基金基准97.51个百分点。其中，兴全趋势、大摩资源表现突出，净值分别上涨458.11%、413.49%，在122只开放式偏股型基金中排名第3、第5。此外，中银中国、博时主题、富国天惠也有不错的业绩表现，净值增长率分别为351.43%、341.33%、336.48%，在开放式偏股型基金中排名前15%。
两级市场交易机制，定投LOF基金更为便捷。LOF具有一级市场申购和二级市场价格买卖两级交易机制，对于投资者来讲，交易比较便捷。结合LOF基金中长期稳健的业绩表现，我们认为该品种是比较好的定投品种。若每月定投LOF基金，不考虑费用、分红等因素，最近五年（截至2010年12月）大摩资源、中银中国、富国天惠、兴全趋势分别取得了290.04%、260.86%、252.06%、244.17%的累计收益。
关注分红时的套利机会。从理论上讲，LOF基金的一级市场份额净值和二级市场交易价格不等时，套利机会就会出现。但在实际操作中，无风险套利的机会并不多：首先，交易费用（包括申购赎回费、交易费）将会降低套利的收益，只有当折溢价率超过1.8%（或小于-0.8%）时，套利机会才会出现；其次，由于转托管机制的存在，LOF基金套利的收益当天不能实现，增加不确定性。根据历史数据测算，在高折溢价率时进行套利，也仅有7.13%的概率能获得正收益。但是，在LOF基金分红时，常常出现持续的高折溢价率，套利的机会显着增加。根据历史数据测算，在分红且出现高折溢价率时进行套利，获得正收益的概率提升至46.39%，成功率明显增加。
投资者可结合当前市场环境、基金历史业绩、投资管理能力，灵活选择投资方式。从可选的LOF基金投资方式来看，一次性投资或基金定投各有所长，适合不同风险收益偏好的投资者；在套利交易方面，日常套利的不确定性较大，在分红时可重点关注阶段性套利机会。在具体的基金品种上，建议关注长期业绩和定投收益均较为突出的兴全趋势、大摩资源、中银中国、富国天惠等基金。
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