□银河证券基金研究中心 李薇

　　场内基金走势及简析

　　跳水行情之下，两市基金跌幅显著。根据中国银河证券基金研究中心的统计，本周，上证基金指数报收4725.73点，下跌262.34点，周跌幅5.26％。深证基金指数报收5639.4点，下跌252.4点，周跌幅4.28％。

　　场内基金中，上涨基金仅有银华稳进、大成景丰、南方中证500、银华内需、长城久富、大摩资源、中银中国等7只基金，而下跌基金数量为101只，场内基金周交易价格（简单，以下同）平均跌幅3.85％。

　　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，LOF基金跌幅最小，周交易价格平均下跌3.18个百分点。LOF基金上涨数量最多，周上涨基金数量达到5只。从涨幅来源看，受市场急剧跳水行情下流动性限制影响，LOF基金的溢价交易现象较为活跃，长城久富、大摩资源、南方中证500、中银中国、银华内需等周涨幅居前的LOF基金都出现了不同程度的收盘溢价。其中大摩资源等前期活跃基金由于本周涨幅较高，溢价的比例也较大，存在较佳的套利机会。

　　选择绩优主动型LOF

　　统计数据显示，10月份国内通胀率激增至4.4％，远高出3％的官方目标，这无疑将加大政府出台更多紧缩举措的压力。而在连续强势上涨之后，两市整体上面临的短期获利了结需求也在逐渐增加。受人民币升值压力，热钱流入仍将成为持续的趋势，这更加考验当局的调控策略。

　　宏观因素构成影响市场的重大不确定性。目前大盘股的估值整体仍处底部，调整空间比较有限。因此，这些因素的共同作用将使得市场行情的演绎表现为快速切换的特征。对于基金投资者而言，在维持相对积极的策略基础上，相对积极的动态调整将更为可取。

　　对于一般投资者，震荡市环境下，管理人的超额收益能力占比将更为突出，可以重点选择具有一定风格优势的主动型基金。同时由于市场流动性的不均衡性，估值较高的中小盘类股票在调整过程中所面临的流动性风险将更为显著。因此在品种选择上宜关注组合相对均衡、规模适中的基金品种。在市场风向的快速切换过程中，交易价格与净值之间的预期差异将为LOF基金创造较为有利的阶段性套利空间。因此在同等条件下，不妨选择场内绩优主动型LOF基金。

　　投资策略相对平衡的传统封闭式基金是目前市场上具有较高安全边际的产品，投资者可以保持重点关注。在强势的风格切换行情演绎过程中，重点关注具有鲜明特色ETF产品，既可以有效参与市场风格转换，又可以较好地分散风险。