| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年09月13日 17:25 |
作者： |
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市场点评
短期政策忧虑压制市场上行
上周市场多空分歧依然较大，目前影响市场运行方向的主要因素是市场对政策调控的忧虑。其一，根据国家统计局的分析，目前调控政策执行到位情况仍然不理想，大多数二三线城市成交房屋中多数是二次、三次置业，这说明二套房贷政策在大多数二三线城市执行不到位。随着8 月以来全国主要城市住宅销售的放量，住宅价格回升的压力日益明显，截止8 月末上海商品房住宅成交均价连续三周价格上涨，而北京商品住宅八月均价环比亦上涨10%， 这导致市场对政策进一步调控的预期不断升温，上周房地产板块以-2.96%的幅度录得各行业中最大跌幅；其二，据商务部监测， 8 月30 日至9 月5 日全国36 个大中城市重点监测的食用农产品市场价格比前一周上涨0.2%，这已是连续第11 个周上涨。刚刚公布的8 月份CPI 同比上涨3.5%，涨幅比7 月份扩大0.2 个百分点。短期通胀风险依然成为困扰市场投资者的主要因素之一，央行行长周小川上周关于“适当管理利差可调动银行积极性”的表态也一度被市场解读为加息的前兆；其三，近日银监会继续强调银行系统性风险隐患不容忽视，并讨论实施2.5%的总贷款拨备率，这不仅对使银行板块利润增速的不确定性显著增强，同时也将使市场对整体资金面产生负面预期；其四，近期深圳交易所不断警示操作中小公司的风险，打击投机之风并对投机资金进行监控的监管行为也不断向市场传递调控信号，各种传言甚至一度造成市场恐慌。简言之，在诸多政策忧虑的压制下，短期市场将继续保持震荡运行状态。
基金经理论市
上周A 股市场冲高回落，整体表现较为胶着，上证、深证微涨0.27%、0.92%，中小板上涨0.64%，创业板下跌0.75%， 风格转换迹象并不明显。受银行或执行更为严格的拨备政策及房地产调控预期影响，金融、房地产、家电等板块表现落后；而钢铁、有色、化工受节电限产价格上涨影响，涨幅亦居前；医疗生物、食品饮料表现也相对较好。
上周五，美国总统奥巴马推出三记重拳：500 亿美元交通基础设施更新及扩建计划，1000 亿美元企业研发税收优惠计划，以及一项总额2000 亿美元的企业减税提议，并提出要为中产阶级减税。上述积极的经济刺激政策能否与美联储近期所坚持的宽松货币政策形成合力，共同推动美国经济摆脱增速放缓的困境，彻底摆脱金融危机的阴霾，市场将拭目以待。
上周国内公布的8 月份宏观数据让人看到了些许积极信号，进口数据反季节回升，工业增加值同比增速企稳回升；但进出口总额及固定资产投资增速继续下滑，CPI 再创新高，使得未来经济的走势依然显得迷雾重重。房地产加强调控的呼声再起，使得投资者的政策预期又出现了明显分化。
八月底以来高耗能产业的节电限产，导致发电量增速出现下滑，同时部分地区大宗产品的供需结构出现变化，水泥、电解铝及钢材价格上涨明显，政策导向对实体经济的影响，于此可见一斑，市场后续表现很大程度上仍将取决于对政策的预期。(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)
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