| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年09月07日 09:04 |
作者： |
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市场点评
持续关注资源类投资领域
7月份美国新屋销售折年数据为27.6 万套，创历史新低；8 月份美国汽车销售总量预计跌破100 万辆，创27 年来8 月份最差的销售量，受较差的经济复苏预期影响，美联储打算实施进一步宽松的货币政策，而日本为了保护脆弱的经济复苏及遏制日元强势走升带来的影响也要实行新的刺激政策。从长期来讲，在经济周期底部过度投放货币将必然导致流动性的泛滥，随着后期全球经济复苏预期的改善，实体经济生产活动的逐渐恢复，通胀压力终将显现，未来资源类商品的价格上升应该是可预期的，只是除了流动性因素影响之外，全球经济复苏的进程以及美元指数走势也都是关键影响因素，从未来发展趋势上讲，我们将持续关注资源类投资领域的机会。短期资源股走强的影响因素多方面的：其一，美元指数自6 月中旬后持续回落6.2%的幅度；其二，美日拟进一步实施宽松的货币政策，使全球流动性过剩预期增强；其三，下游实际需求仍较健康，国内外基本金属库存在需求淡季都经历了持续下降；其四，国内短期通胀预期增强下的抗通胀主题炒作。我们认为，本轮经济趋势性回落可能在年底见到低点并出现反弹，这对于资源类行业仍可能是一次机会，只是当前整体的估值压力仍然偏大，需要仔细甄别出具有良好前景的上市公司。
基金经理论市
上周A 股市场继续走出结构化行情，上证指数仅上涨0.01%，而同期深圳成指、中小板和创业板的涨幅分别为3.92%、4.47%和3.73%，大盘股受金融、地产拖累走势疲软，而部分具有主题概念的中小市值股票延续强势，且中小板指数已创历史新高。
8月美国非农就业人口下降5.4 万人，远低于市场预期的10 万人， 8 月ISM 制造业指数56.3 ，远高于预期，也较7 月环比提升。令人惊喜的就业和ISM 数据，加之早前美国、日本政府纷纷表示将维持定量宽松的货币政策，让市场对经济“二次探底”的担忧有所缓和，股票和商品市场的上涨显示出投资者对未来经济前景过度悲观的情绪得以适当修复。
8月份中国PMI 指数为51.7%，同比上升0.5 个百分点，结束了连续3 个月的下降，排除季节性因素虽未明显扩张， 但显示出下滑趋势有逐步趋缓的迹象。房地产市场出现回暖迹象，价格维持高位，成交量逐步回升，同时8 月CPI 仍将维持高位，或创年内新高，未来所面临的调控压力依旧，政策进一步宽松预期有所减退。
主题概念的爆炒、创业板令人失望的中报和即将到来的解禁潮，或许会让目前的结构性行情接近尾声。目前全球经济仍在减速衰退和稳步复苏之间挣扎，宽松的货币政策可能更多的只是带来信心上的支持，国内依旧面临房地产调控、管理通胀预期、节能减排等诸多压力，市场依旧面临较大的不确定性，趋势性的投资机会仍需等待。
(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)
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