| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年08月09日 20:05 |
作者： |
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市场点评
关注物价投机上涨后的政策变化
上周公布的2010年7月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，低于上月0.9个百分点，这是该指数连续三个月回落，其中主要原材料库存指数为47.8%，已连续两个月位于临界点之下，表明企业因市场需求放缓而继续减少主要原材料库存。无疑经济增速回落正在宏观政策调控的预期内继续进行，6月份的CPI/PPI也已经出现了见顶迹象，这是纽科姆方程式MV=PQ正常的逻辑演绎。但超预期的干旱、洪涝等不可控制的因素对经济及市场形成了较大扰动，部分观点认为7月居民消费价格（CPI）可能创年内新高，涨幅达到3.3%左右，这是外部变量的一次突袭，同时它也改变了原有的市场预期，相应地，上周的农林牧渔等板块表现十分活跃。值得警惕的是，在某种程度国际投机氛围也是其诱发因素之一，俄罗斯130年来最严重的旱情及随后的粮食临时出口禁令造成了全球对粮食供应的恐慌情绪，6月以来小麦期货价格飙升近80%，但全球最大供应国—美国的出口销售过去两周来只出现温和增长，并且小麦现货价格不涨反跌，如此来看热钱利用天气因素投机的可能性偏大，如果没有现货市场的支持，仅仅是市场预期改变所形成的期货价格上涨趋势并不具有可持续性。国内的类似情形也可能形成风险，一旦是投机因素造成的物价超预期上涨，政策面的变化就值得密切关注了。
基金经理论市
上周A股市场先抑后扬，整体小幅上涨，上证、深证及沪深300涨幅均在1%左右，但震荡加剧，周中上证综指一度击破2600点。中小板、创业板市场活跃度上升，涨幅均超过4%。受粮食价格上涨带来的通胀预期影响，农业、食品饮料、餐饮旅游、医药生物、商业贸易、纺织服装等板块涨幅居前，金融、房地产、钢铁受政策调控影响，表现落后。
美国就业市场继续疲软，上周公布的失业率及非农就业人口数据低于预期，加重市场对消费增长乏力，经济再次陷入困境的担忧，全球经济尤其是发达经济体复苏的前景相对暗淡。市场预期美国宽松的货币政策将会持续更长时间，在欧洲债务危机逐步消解的背景下，美元持续走软，大宗商品价格有所上涨。
上周市场传言，银监会建议商业银行暂停京沪深杭等地第三套房贷，并提高其他地区第三套房贷首付及利率水平，同时提出了更谨慎的房价下跌测试要求，政策层面对房地产调控的主基调依旧明确。食用农产品价格受气候因素影响连续上涨，市场预期通胀压力依旧较大，后期宏观及货币政策仍难有放松空间。
接下来即将公布的7月宏观数据，将是重要的时间窗口，若经济继续增速回落，通胀压力凸显，而与此同时房地产调控及节能减排措施依旧严厉，市场能否继续延续强势，或许更多的将取决于对政策与流动性状况的预期，在此期间，震荡调整将是大概率事件。
(全景网特约/摩根士丹利华鑫)
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