| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年06月22日 15:16 |
作者： |
吴玥 |
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日前，上海两家规模领先的基金管理公司———交银施罗德和汇添富基金先后举办了中期投资策略研讨会。在经历了上半年市场的单边下跌后，对于下半年的投资机会，两家公司出奇一致地将目光聚焦于中国经济的调整与转型，认为下半年的结构性机会或将潜伏其中
经济转型进行时交银施罗德基金投资总监项廷锋在中期投策会上指出，过去我国传统经济增长模式在很大程度上依赖土地红利、人口红利和资金红利，但是现在看来这种模式已经难以为继。目前土地价格已到了一个高点，房地产价格的持续飙升挑战着居民的承受极限；低价劳动力的“刘易斯拐点”已过，农民工工资面临刚性上升；低廉的资金价格和充足的资金供给也会出现变化。
此外，我国发展还面临越来越大的节能减排的刚性约束，高排放量和低利用率之间的矛盾日益突出。而从拉动经济增长的“三驾马车”的来看，两大重要引擎———出口、投资已面临“熄火”。与此同时，今年以来，新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业等战略新兴产业正式确立，中国经济增长模式也随之逐步由出口和投资导向，转变为内需和消费导向。
汇添富基金研究总监韩贤旺在主题为“转型与机遇”的下半年投策会上表示，在各国经济刺激计划之后，全球经济将进入低速增长期，中国经济总量开始降温向合理化的水平接近，经济结构面临调整和转型的关键时刻，同时流动性也不像去年那样泛滥。在此背景下，市场缺少趋势性机会，不妨通过对经济周期、经济增长模式以及货币政策周期等关键变量的判断来把握结构性机会。
把握结构性机会在具体投资机会上，项廷锋指出，伴随着经济转型，在资本市场上，相应的主题将逐渐呈现出较为清晰的投资机会，医药、
TMT、食品、商贸等今年以来持续跑赢大盘的强势品种有望在下半年出现强者恒强的一幕。
韩贤旺表示，考虑到宏观经济调控压力将适度提高持股集中度，可重点关注以下两方面的投资机会：一是受益经济调整与转型的成长股，主要集中在新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业等战略新兴产业中，特别是其中轻资产扩张、对外部融资依赖程度低、高净资产收益率的成长性企业，以及具有可复制性、可扩张性的盈利模式和较强进入壁垒的成长股；二是基本面较为明确的周期性行业，以银行、保险、煤炭为主。韩贤旺表示，在投资出口预期未改变之前，中上游强周期行业难有趋势性的机会，需要密切关注四季度政府的经济政策走势，再预判下半年可能出现的投资时机，但银行、保险、煤炭等周期性行业由于确定性较强，在经过前期大幅下跌后存在反弹机会。
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