□海富通基金

　　新年开头并未以“开门红”收场，整个一月上证综指下跌8.78%，终结了2009年年底连续四个月上涨的势头。一月份银行信贷收紧出于许多投资者预期，对于流动性的担忧是市场下跌的主要原因。

　　今年应降低对A股投资收益的预期，2009年出现的急速反弹是宽松货币政策和积极财政政策双管齐下的结果。

　　从2010年开局来看，美股、中国港股和A股市场都处于震荡态势，美国总统奥巴马最新的国情咨文也未对经济复苏前景有更明确的内容，反应更为敏感的境外市场近日都出现连续下挫，中国香港恒生指数一度回到2万点之下。

　　另外，伴随着新股发行速度加快，新股破发也频现A股市场。A股二元定价体系，造成同一行业、同一规模的公司，新上市与已上市受到投资者的待遇出现巨大差别。

　　A股“新股不败”的历史经验让投资者容易喜新厌旧，像不少创业板公司上市首日市盈率破百，这都不是一种正常现象，也让机构投资者很难参与。