| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2009年12月26日 10:32 |
作者： |
王光力 |
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天治基金：大盘将会继续震荡盘整
本周市场呈现大幅震荡盘整走势，上证指数周涨幅为0.88%、深成指周涨幅达到2.90%、沪深300指数全周涨0.97%，成交金额与前一周相比略有萎缩。
从市场的运行情况看，电子元器件、食品饮料、信息设备和家用电器等涨幅居前，采掘、房地产和公用事业涨幅靠后，只有金融服务板块告跌。市场各板块走势出现非常大的分化，市场转向成长性行业的特征明显。A股自上两周连续调整以来，本周呈现持续大幅震荡盘整的特征。在年末新股密集发行资金供应面比较紧张，政府出台遏制房价过快上涨的一系列措施的情况下，市场预期的小盘股向大盘股的风格切换没有有效实现，市场开始追捧具有政策扶持确定，未来有高成长预期的行业板块，特别是以电子元器件和通信为主的科技板块。未来投资方向选择上，那些代表中国经济未来产业调整方向的行业将出现更多的投资机会。
基于以上的相关分析，我们认为：大盘下一阶段将会继续呈现震荡盘整走势，以等待经济基本面的进一步明确和相关房地产政策调整的明朗化。在此过程中，投资方向更多转向成长性行业的个股，行业层面上，我们认为内需和科技相关的行业板块有更多的投资机会，包括生物医药、商业零售、食品饮料、通信服务和电子元器件等行业，同时受政策大力支持的新能源、节能环保行业也值得重点关注。（天治品质优选 基金经理助理 王光力）
天治基金：下周债市或将保持平稳
本周宏观消息面清淡，央行在公开市场操作温和，市场资金充裕，回购利率保持低位，债券市场利率产品总体上波动不大。当前利率产品仍处于窄幅波动的范围中，一方面通胀预期有所走高，大家预计明年下半年可能升息，因此对中期限的利率产品表现谨慎；而对于短期品种，市场也预计央票发行利率上行是个大概率事件，因此一、二级市场的央票利差持续保持；另一个方面，临近年末，银行信贷增速放缓，银行和保险资金的配置压力增大。从本周的两个较长期债发行结果看，7年期国债利率中标在3.22%，低于二级市场5个点；而国开行发行的20年期金融债，利率4.7%，也低于二级市场；可见对于长期品种，配置性的需求占主导。不过，尽管一级市场招标利率走低，二级市场并没有跟随，可见交易型机构依然保持谨慎。
相比于利率产品的清淡，信用产品则相对活跃，目前二级市场较一级发行市场均有溢价。由于上月银行间交易商协会提高了短融和中期票据发行利率的下限，使得该类产品的收益率相对于利率产品更具吸引力。以短融为例，目前AA-短融的发行利率达到3.8%，AA发到3.5%，AAA发到2.91%，相对于一年期央票2%左右的收益率，其利差已经超过历史均值，又由于短融期限只有1年，因此风险收益为市场所接受；另外中票由于发行利率的提高，信用风险很小，也受到市场欢迎。
我们预计下周债市仍将保持总体平稳，由于下周是今年最后一周，因此预计交易将较为清淡。（天治天得利、天治稳健双盈 基金经理 贺云）
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