| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2009年08月28日 16:59 |
作者： |
王光力 |
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大盘下一阶段将会继续呈现震荡调整走势
本周市场呈现大幅震荡盘整走势，上证指数周跌幅为3.38%、深成指周跌幅达到3.71%、沪深300指数全周下跌4.89%，成交金额与前一周变化不大。
从市场的运行情况看，医药生物、餐饮旅游、交运设备和电子元器件等涨幅居前，金融、采掘、钢铁和房地产跌幅居前。市场各板块走势出现非常大的分化，市场转向防御特性板块的特征明显。A股自上两周连续调整以来，本周呈现持续大幅震荡盘整的特征。在货币政策出现微调，而前期股指涨幅巨大背景下，股票整体估值已部分透支了对未来国内外经济复苏的乐观预期。未来投资方向选择上，那些代表中国经济未来产业调整方向的行业将出现更多的投资机会。
基于以上的相关分析，我们认为，大盘下一阶段将会继续呈现震荡调整走势，以等待经济基本面的进一步明确和政策微调的明朗化。在此过程中，投资方向更多转向业绩增长确定性强的个股，行业层面上，我们认为内需和出口复苏明显的相关行业有更多的投资机会，包括生物医药、商业零售、食品饮料、汽车家电、通信服务和电子元器件等行业，同时受政策大力支持的新能源、节能环保行业也值得重点关注，而短期由于国庆临近，航天军工和旅游板块会受到市场资金的关注。（天治基金基金经理助理 王光力）
低风险债将受关注 中长期信用债收益率或将上升
本周交易所国债指数呈现震荡攀升的走势，最终全周上涨0.27%，成交量基本与上周持平；交易所企业债指数走势较为平稳，全周小幅波动，截止到收盘较上周上涨0.05%，成交量也较上周有所减少。银行间市场从收益率曲线看3年期金融债收益率较上周下降13BP左右，5年期金融债收益率与上周基本持平，10年期金融债比上周上行约7BP左右，金融债收益率曲线与上周相比趋向平坦化。
从宏观面上看，中国国家信息中心发布最新报告称，中国经济回暖趋势正在逐步加强，预计三季度GDP同比增长约8.5%。
从公开市场操作看，本周到期资金达到了1000亿元，央行周二发行了500亿元1年期央票，并进行了100亿元的28天正回购操作；昨天，央行在银行间市场发行了800亿元3月期央票，发行量比上周增加了200亿元，这样本周央行从市场净回笼资金400亿元，较上周增加了320亿元，回笼力度明显加大。
总体来看，银监会下发的《关于完善商业银行资本补充机制的通知》(征求意见稿)，要求银行将交叉持有的次级债从附属资本中扣除，这对于上半年天量放贷的银行来讲影响重大。我们估计，商业银行今后将会控制信贷投放量，而用于债券投资的资金将会增多，国债、政策性金融债等风险权重低的品种将受到市场的关注。而风险权重高的信用类产品在银行考虑提高资本充足率的情况下，配置需求会明显减弱，加上交易商协会对高级别信用产品规定的发行收益率下限，所以中长期信用类产品的收益率将有望呈现上升趋势。（天治天得利货币基金基金经理 贺云）
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