| 来源： |
中海基金 |
发布时间： |
2009年11月30日 17:55 |
作者： |
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股市篇
调整是布局的好机会
短期市场出现了一定幅度的调整，有关不利市场的各种传闻不断，投资者开始担心调整的幅度和时间，我们认为没有必要过度担心。第一，对应前期市场的上涨幅度，目前的下跌在非常正常的范围内，我们一直认为四季度震荡上行，一季度加速上行概率较大，而目前市场的格局正反应了这一趋势，毕竟今年市场全年的涨幅较大，年底必然有一些结账的压力。第二，短期的快速扩容是市场调整的核心原因，传闻并不可怕，市场更应担心的还是IPO和再融资的压力，民生银行H股在香港上市就跌破了发行价，主要反应的就是这样的一个趋势，成也银行，败也银行，因为有银行的大量房贷，所以资本市场出现了较好的表现，但是银行的房贷不是无限的，他们必须满足资本充足率的要求，所以再融资是必然的。第三，调整并不是风险，而是机会。根据我们的测算，明年A股上市公司的业绩增长有25-30%的幅度，不考虑估值的上升，理论上A股就具有了如此的上升幅度，所以目前的调整为明年的收益提供了较好的机会，调整是布局的好机会。
债市篇
关注未来政策方向，信用债仍有参与机会
迪拜世界集团本周三宣布，将其数十亿美元债务的偿还时间推迟到明年5月份，从而引发了投资者对其债务违约风险可能蔓延至全球金融体系的忧虑。我国金融体系相对封闭，此次事件对国内影响有限，国内信用债应该不会因为此次事件而增加违约风险。
目前信用债一级市场发行利率已经明显出现了下降，市场对信用产品的需求逐步恢复，最近发行的几个票面利率较高的信用债都获得了超额认购。尽管本周信用债横盘整理，但成交量较上周有所增加，相信未来发行量明显减少后，交易所市场上信用债仍将继续吸引机构的关注，银行间市场也将有所回暖。此外，中央经济工作会议即将召开，未来政策的方向将会是债市关注的焦点。（详情请见附件）
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