| 来源： |
中海基金 |
发布时间： |
2009年11月18日 13:42 |
作者： |
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股市篇
成长股的布局
近期市场有一个非常有趣的特征，即大盘稳步小幅上涨，但大市值公司却波澜不兴，而小市值公司表现突出。小市值公司主要是成长特征，大市值公司主要是价值特征，每年都会有风格的轮换，目前的这种情况造成的原因主要是以下几个方面：第一，市场的资产供给太大，抑制了资金的流入和推动，由于IPO暂停了较长时间，以及再融资也因为市场原因暂停了较长时间，目前正是扩容的压力期。创业板的公司流通盘不大，但股价相当高，因此融资的规模也并不小，与此同时，积压已久已经过会的新股持续发行，增发和转债也不停推出，对于需要配置股票资产的新增资金完全可以用更低的成本来建仓，资金相对股票缺乏，大市值股票自然难以有较好的表现。第二，小市值公司的成长性好于大市值公司，目前已经接近年底，机构投资者逐步把目光从2009年的估值移到2010年的估值，小市值公司的估值优势有所体现，因此短期资金追捧小市值公司。总体而言，我们认为年内这样的趋势将延续，但到了明年初，资金充裕后，大市值公司将会有更好的表现。
债市篇
信用债——乐观之中要谨慎
本周较好的宏观经济数据和宽裕的资金构成了均衡力量，利率产品继续维持牛皮市，在经济复苏而加息未至的预期下，信用产品将会继续保持强势，从本周二级市场的情况也可以看到，一级市场高收益信用产品的热销进一步带动了交易所公司债的上涨，而分离债、企债也受其带动，本周上升幅度可观。
一级市场上信用产品发行利率在前期达到高点，这些前期发行的一些高收益债券上市之后立刻获得3%左右的收益，在此较快的赚钱效应的影响下，一级市场发行利率已经呈现出下降的趋势，而公司债企业债发行的速度和数量并未明显减缓，主要发行人仍是房地产公司和各地建投类公司，银行信贷的收缩更是会刺激债券的发行，在此情境下，同样的利率较差的资质将会带来减少的获利抑或是亏损？资金面和利率产品收益率的变化是值得密切关注的因素。
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