| 来源： |
国海富兰克林基金 |
发布时间： |
2009年10月23日 08:29 |
作者： |
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总体而言，在投资、出口和消费稳步增长的带动下，三季度经济继续保持回升势头，通缩进一步减轻，流动性依然充裕。
3季度GDP同比增长8.9%，名义GDP环比增长5.2%，显示出经济继续保持回升势头。工业增加值9月份增速则达到13.9%，显示出加速的势头。具体到各行业，重化工业增长速度明显快于轻工业增长速度，尤其是化工、钢铁、建材、汽车等行业，增长速度非常快。
消费增速保持平稳，1-9月累计社会消费品零售总额89676亿元，同比增长15.1%，增长速度有逐月加速的趋势。从月度数据来看，消费呈现逐月小幅加速趋势，这可能主要是由前期房地产销售火爆带动下游消费导致的。不过从长期来看，农村消费模式城市化，以及政府近期出台有利于消费的诸多政策，包括逐步建立农村社保体系，提高农产品价格等，均有助于消费长期平稳的增长。
出口持续强劲复苏，9月出口环比大幅上升11.8％，同比下降15.2％，降幅较8月份的23％显著缩窄，大大好于预期。分国家看，9月中国对主要贸易伙伴国出口增速降幅均显著缩窄，其中对东盟国家出口增速已经回正。随着外围经济的进一步恢复，4季度和明年出口将继续改善。我们预计年底前出口同比将转正，明年实际出口增长可达10%左右。
物价持续回升。9月份，CPI同比下降0.8%，环比上升0.4%，同比降幅比8月收窄0.4个百分点；PPI同比下降7.0%，环比上涨0.6%，已连续5个月环比上涨，同比降幅收窄0.9个百分点；物价的变化符合我们的预期。物价水平持续回升。。
市场流动性进一步宽裕。9月份国内广义货币(M2)同比增长29.31%，，狭义货币(M1)同比增长29.51%，再创近十年的新高。而且，M1增速自06年底以来首次超越M2，出现剪刀差，企业和居民流动性偏好继续上升。9月份人民币贷款也超越市场预期，达到5167亿元，贷款结构也更为健康。另外，三季度外汇储备也增加了1409亿美元，接近上半年1856亿美元的规模，显示热钱重新流入的中国。
综上所述，我们认为在投资、出口和消费保持快速增长的带动下，四季度经济将继续保持快速回升的势头。
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