"宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王"，中国经济保增长虽已无忧，而可持续增长仍需努力。

　　经济走势：金融危机以来，积极的财政政策和适度宽松的货币政策引领中国经济率先复苏，09年保八增长几乎已经实现。金融危机过后，更高的全球金融市场份额，稳定的汇率，在发达国家更高的出口市场份额，可贵的正增长下，中国的大国地位得到增强。然而，保增长是在高投资和金融资源灌输背景下实现，要素效率低下和政府投资的高位回落无疑引起"可持续增长"的担忧。

　　金融危机以来政策演化路径："总量刺激－结构优化－退出机制"，在经济保八目标基本实现前提下，中国政府只有通过刺激民间投资，扩内需调结构等政策导向，尝试追求更有效率的要素投入和培育新的经济增长点，才能在2010年和以后获得持续增长。

　　市场判断和投资策略：市场由流动性推动估值的行情在三季度结束，市场关注的焦点转移到企业业绩。四季度市场最大的正面因素是企业盈利的好转。随着ＣＰＩ和ＰＰＩ转正，企业盈利将出现同比好转加速局面，带动指数上行。但同时，压制指数最大的因素将是新股发行加速为市场带来的资金压力。我们建议投资策略从宏观投资转向成长性投资，自下而上寻找业绩确定成长的投资标的。

　　行业配置：基于对中国经济可持续增长的分析和行业业绩确定成长的判断。我们建议选择中国经济调整结构中受益的新兴经济增长点：电子信息科技，先进装备制造业，低碳经济，医疗保健行业；选择业绩最确定成长的行业：房地产产业链，汽车及其上下游，通胀趋势下中长期的黄金价格。主题投资看好中西部区域振兴和十大行业兼并重组。
 

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