股市篇
    关注绝对收益品种

    记得市场在年初的时候，四万亿相关投资的行业，包括工程机械、水泥、通信设备、电力设备等，曾有较好的表现。此类行业的业绩在2009年、2010年基本是确定增长的，某种程度可以把这些行业的公司看成是绝对收益的品种。而随着经济复苏预期的提升，投资者逐步关注了弹性更大的周期性行业，虽然这些行业目前的业绩很差，估值很贵。近期信贷开始收紧，有关经济可能二次探底的预期又开始提升，我们认为，再次关注这些绝对收益品种的机会再次到来，首先，这些行业的增长是非常确定的，如果经济低于预期，政府的再次投资必然还是集中于这些基础行业。其次，目前这些行业的上市公司估值处于整体市场比较偏低的水平，大部分公司2010年的PE估值都不超过20倍，而2009、2010年的业绩增长都能达到20%或者以上的水平。投资者的心态正不断轮回，绝对收益的品种是攻守兼备的最好选择，目前已经逐渐处于第四季度，到了年底，大部分投资者将按照2010年的业绩给予公司估值，我们认为这些绝对收益的行业应该是有较好的机会的，另一方面防御性的行业包括白酒，零售，食品，医药，以及软件这些增长的行业都是一个比较稳定的选择。

　　债市篇
    宏观数据带来的利空和资金推动的利好因素将在债市进行角逐
    8月信贷继续缩减，银行互相持有次级债虽然已经明确从附属资本中划出按照逐年且新旧划分的原则进行，考虑到保险、基金等机构投资者对银行次级债的需求不会迅速增加，所以其对贷款的紧缩性影响还是会长期性存在的，这对债市而言构成了一定的利好。加上银行间市场资金仍然相对充裕，银行在一级市场上拿债需求旺盛，本周债市出现了小幅的上升。短期来看由于信贷的萎缩，央行在9月份似乎没有必要提高公开市场操作利率来达到控制信贷的目的，预计后面公开市场操作利率水平仍将持平，但8月份的宏观经济数据即将公布，在猪肉、蛋类价格上涨的影响下，预计8月CPI同比降幅继续缩小，而从发电量的情况来看预计8月工业增加值同比也将达到12%，较7月明显升高，这些构成了债市利空，综合来看，我们对债市的短期走势谨慎看多。

(中海基金理财周刊)