中海基金2009年9月策略报告

    经济走势：中国经济三季度第一个月出现环比波谷，有季节性原因，有信贷原因，也有房地产的原因。房地产投资等民间投资的持续性复苏需要更多信心的恢复，政策的呵护和真实需求转变为真金白银。无庸置疑的是，经济处于复苏和回升的趋势中，变化的预期只是政府刺激经济的方向，力度和节奏，这也是现阶段投资运作的指南。
　　
　　市场判断：市场的估值回归和经济复苏大势是持有股票者的主心骨，政策担忧和宏观数据观望是卖掉股票者的理由，这种多空博弈将表现为市场震荡整固的常态。市场重拾升势需要房地产崛起。
　　
　　权益类仓位综合评分：权益类资产仓位打分系统方面，经过市场前期调整，市场估值分数上升。3000点左右，意味按照2009年18％的上市公司利润增长率假设，股市的市盈率2009年PE为21倍，2800点对应的2009年PE为19倍。预计中报披露基本完毕的9月，业绩转好而估值较低的公司更有吸引力，带领市场估值上升。其他分项分数下降，市场信心脆弱，观望下月宏观数据。我们建议9月份仓位中性略多。
　　
　　行业配置建议：在结构调整中，我们会选择业绩确定的低估值行业进行配置，如建筑隧道，家用电器，医药生物，交运设备等，并博弈和把握房地产产业链和涨价品种的反弹机会。在市场震荡期间，行业表现差异不大，主题投资活跃，建议投资者变分散投资为集中投资，对所选标的波段操作。价值者留下业绩确定增长的标的，交易型且风险承受能力较强的投资者可以参与国庆主题投资等。
　　

配置策略	行业	理由
业绩确定	建筑隧道	铁路和公路投资推动建筑行业景气
	家用电器	业绩确定，估值便宜，政策受益
	医药生物	业绩确定，传统防御
	交运设备	汽车销量有望继续超预期，政策受益
	食品饮料	业绩确定，受益CPI触底反弹
博弈反弹	房地产	中国经济最重要的引擎
	化工，金属	子品种涨价
	部分机械产品	房地产拉动兑现，出口品种复苏在望
主题投资	国庆概念	军工，商业零售，餐饮旅游，食品饮料，农林牧渔，电子设备，传媒，家电，电子元器件节能照明行业相关品种
	医药生物	预防甲流
	出口行业	汽车零配件，家具，造纸等受益美国库存调整

（具体内容请参见附件）