| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2009年08月07日 17:47 |
作者： |
贺云;耿广棋 |
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市场热点评论——医药行业
近期医药行业逆势上涨，表现突出。我们认为原因是多方面的。首先，医药行业今年以来表现远落后于大盘，与大盘的相对估值水平也处于历史低位，本身存在很强的补涨要求。其次，预计今年8、9月份，新医改一批配套方案将有望公布；11 月底之前，人保部将公布调整后的09版医保目录，后续的政策预期对相关公司构成利好。
我们认为新的医保目录将覆盖全民，扩大医保付费的药品范围，对医药行业是整体利好。一些中高端新药和新增适应症将借助付费谈判机制进入医保目录，将为相关上市公司带来历史性的增长机遇。
另外，我们认为有两类企业值得重点关注：1、主导产品进入国家基本药物目录和地区增补目录的生产企业，尤其是拥有中药独家品种的企业。2、区域性商业龙头也将受益于基本药物集中招标和统一配送。（天治创新先锋股票型基金 基金经理 耿广棋）
债券市场本周回顾与展望
本周交易所国债指数在前两日大幅下挫后，在随后三个交易日里连续上行并收复失地，周涨幅为0.09%，成交量较上周有所萎缩；交易所企业债指数走势与国债走势基本一致，但反弹力度较弱，较上周微涨0.05%，成交量也明显缩小。银行间市场从收益率曲线看5-10年期金融债收益率波动较大，较上周平均上升8-10BP，但在周五趋向稳定，短端波动幅度则相对较小。
从宏观面上看，7月份发电量同比增长4.21%，比6月份的3.59%略有上升,实体经济活跃度持续上升,经济复苏拉动用电需求逐月回升趋势正在形成;7月全国铁路货物日均发送量告别了自去年11月以来的连续8个月下降,首次出现同比增长,增长幅度为0.3%;另外，全国港口集装箱吞吐量、铁矿石进口和化工行业开工率等也开始出现好转迹象。
从公开市场操作看，本周央行共发行一年期和三个月期央票930亿元，开展正回购操作1200亿元，公开市场操作共回笼资金2130亿元，在对冲到期资金之后，本周央行在公开市场净回笼400多亿元；央票招标利率和正回购利率继续小幅上行，较上周升4BP左右。
债券市场在宏观经济复苏、通胀预期和央票发行率逐步走高等因素影响下，本周收益率有所上升，但在周五逐渐企稳；后市收益率曲线将以小幅波动为主。从央行公布的二季度货币政策执行报告看，商业银行的超储率为1.55%，较一季度末继续下降，市场中的资金将由宽松逐步趋向平衡，但从国家控制信贷过度投放的角度出发，可用于债券市场投资的资金将会增多，市场中的资金应当无忧。总体来看，债券市场将存在结构性的投资机会，我们预计一年央票发行利率上行的趋势有望在1.8%左右企稳，届时低级别的短融和最近收益率上升过快的交易所公司债和城投债将会受到市场关注。（天治天得利货币市场基金 基金经理 贺云）
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