海关总署11日发布数字显示，5月份我国进出口总值1641.27亿美元，比去年同期下降25.9%。其中，出口887.58亿美元，下降26.4%；进口753.69亿美元，下降25.2%。5月进出口同比降幅比4月扩大3.1个百分点。其中，出口同比降幅扩大3.81个百分点，进口同比降幅扩大2.15个百分点。而国家统计局同日发布的固定资产投资数据显示，5月份投资增速达38.7%，比今年4月提高4.7个百分点，创2004年10月以来的月度增速新高。1-5月我国城镇固定资产投资53520亿元，同比增长32.9%，增速比1-4月加快2.4个百分点。银河证券宏观分析师郝大明指出，持续强劲增长的投资，将成为经济增长的主要驱动之一。

其它方面，中国证券登记结算公司11日公布的数据显示，虽然1-5月新增股改限售股份解禁数量总体上持续增长，但每月被减持股改限售股数量仍保持在平稳状态。数据显示，1-5月，各月新增解禁股数分别为80.48亿、137.83亿、127.18亿、171.69亿、246.60亿股，新增解禁股数出现较快增长；但各月解禁股减持数量分别为5.70亿、10.19亿、10.84亿、10.16亿、10.54亿股，仍保持平稳状态。

12日中国人民银行公布的数据显示，2009年5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元，同比增长25.74%；狭义货币供应量(M1)余额18.2万亿；市场货币流通量(M0)余额3.36万亿元，同比增长11.24%。1-5月份净回笼现金659亿元，同比多回笼708亿元（去年同期净投放49亿元）。同日，国家统计局公布的数据显示，5月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1个百分点，比上月加快1.6个百分点。5月份，社会消费品零售总额10028亿元，同比增长15.2%。

       A股市场展望

展望后市，已经公布的5月份宏观经济数据基本符合预期，经济呈现进一步回暖的趋势，不过由于宏观经济数据未能明显好于预期，给予市场的推动力有限，市场或将延续震荡行情，建议投资者关注房价上涨带来的地产股投资机会及消费股的继续补涨机会。

       债券市场评论

债券市场方面，5月份经济数据于上周陆续公布，显示中短期内经济反弹仍在延续。受此影响，3年期左右的中期品种成为被抛售的主要对象。而短期端和长期端受到充裕流动性的影响，收益仍保持稳定。截至周五收盘，9.5年期非国开金融债收益3.75%，与前周持平；4.4年期非国开金融债收益2.76%，与前周持平；9.5年期国债收在3.1%，较前周下降5bp；4.4年国债收于2.32%，下降1bp。

一级市场上，周三发行的15年期国债票面利率3.69%，边际3.73%，符合市场预期，认购倍数1.64倍。同日发行的7年期国开行shibor债中标利差30bp，基本符合预期，认购倍数2.11倍。周四发行的10年期农发行定存债中标利差35bp，大大低于市场预期，认购倍数3.61倍，并获得50亿元上限追加认购，总发行量200亿元。上周还发行了两期地方政府债。周一财政部代理发行的湖南省等地三年期地方债，票面利率1.70%，比上期高3bp，结束了5月份地方政府债券收益率连续走低的局面，投标倍数1.41倍。周五财政部代理发行的江西省等地三年期地方债，票面利率1.73%，继续上升3bp，投标倍数1.51倍。

资金市场方面，流动性依然充裕，市场利率窄幅波动。截至周五，银行间隔夜回购收于0.83%，微升1bp；7天回购收于0.94%，微降1bp。央行上周共发行900亿3个月央票和800亿28天正回购，央票发行利率0.9650%，与上期持平。全周净回笼资金150亿。

上周中国债券信息网最新公布的数据显示，5月份商业银行继续增加债券的投资力度，基金公司仍然减持债券，而保险机构的债券投资在连续5个月下降之后，首度出现回升。5月份银行债券托管量增加3120亿元，较上月少增1103亿元；基金继续减仓债券579亿元，较4月少减60.63亿元，其减持规模已连续3个月下降；保险机构增持债权204亿元。从具体品种来看，银行、基金公司和保险机构都增加了企业债的投资，而基金和保险继续抛售利率产品（国债和政策性金融债）。这表明主要机构投资者偏好追求绝对收益率较高的债券。展望未来，我们认为基金公司和保险机构是否会继续减持债券将主要取决于股票市场的表现。同时，由于商业银行的配置压力仍然较大，我们预计银行可能会延续增加债券配置的节奏，在一级市场上认购的需求会较大。银行主导债券市场的格局不会改变。