| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月23日 07:47 |
作者： |
朱李 |
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经历上周的一次大幅震荡后，A股市场是否还被看好呢？从记者了解到的情况来看，不少基金经理至少在面对媒体时还是表现得较为谨慎。
一位合资基金公司的基金经理认为，本轮上涨最主要的原因是流动性比较充足，同时企业的去库存过程使实体经济有向好趋势。但他认目前去库存的过程基本结束了，其判断依据是各种商品的价格在暴跌后出现了反弹，根据他调研了解到的情况，当下各个行业基本回到了一个正常的经营状态中，主要表现为开工率的提高。对于下一步行情的判断，他认为关键是需求将发生怎样的变化。未来两种可能性同时存在：如果需求旺盛，那么经济可能继续向好，资本市场也将保持较好走势；另一方面，也有可能在企业供给加大后需求依然不足，这就有可能导致经济进一步恶化。对于下一阶段行情的判断，他认为关键的数据是开工率、产能利用率以及商品价格的走势。
银华领先策略的基金经理万志勇则认为，接下来影响行情发展的主要因素还是在于宏观经济能不能形成V形的走势。具体而言，就是看剩余产能的消化进度究竟有多快，这个最为关键。此外，还需要关注政府投资之外的民间投资能不能被有效调动起来，以及外围的经济有没有恶化。因为中国很多产能是对外的，只有外围经济稳住，这部分产能的消化才会有所改善。
泰达荷银认为，虽然此前市场走势较强，但短期由于涨幅过大，市场或将要经历一个震荡的过程。首先，从流动性看，根据央行最新公布的数据，1月份中国新增人民币贷款达1.62万亿元，再创历史新高，但M1却下行，而从构成上看，银行信贷的票据融资占比高企。因此，该公司认为，目前经济下行的恐慌阶段已经过去，但银行信贷的持续性及其对实体经济的助推作用仍有待观察。其次，本轮主要由于流动性推动的反弹随着央行有关数据的公布已经兑现。第三，海外市场动荡因素不容忽视。
交银成长基金经理周炜炜表示，从目前的情况来看，市场的活跃度似乎还会持续，但低PB或PS（市销率）的中小市值的价值股很可能会引起更多的关注。其实在过去的一段时间里，已经有一批低PB或低PS的股票有非常良好的表现，逻辑很简单：在宏观不确定导致盈利增长可能有极大挑战的时候，买低PB（针对重资产公司）或低PS（针对轻资产公司）的股票不失为一种简单却有效的投资方法。这一批股票或许已反映了宏观面恶化和盈利下降的预期，一旦宏观环境有些许改善，或者盈利增长好于预期，都会支持这一批公司的上涨。凑巧的是，这一批股票有相当部分大股东都启动了增持计划，或是在高位参与了定向增发。当市场还在恐惧全流通后“大小非”的减持压力时，增量资金或许会持续流入这一批企业。作为二级市场的投资者，在看到产业资本舍弃非上市公司更低市盈率的投资要求而来直接投资这一批上市公司的时候，不妨考虑摒弃唯盈利增长的束缚，先下手为强。
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