8月1日，由于美联储没有关于

　　QE3的新提法，美元指数重返83上方，欧元/美元则一度跌至1.2217。焦点随即转向欧洲央行。研究机构纷纷指出，如果欧洲央行不宣布采取具体措施，那么欧元将遭到抛售。

　　“若欧洲央行会议没有任何成果，则欧元将遭到抛售。”花期外汇报告称。纽约梅隆银行外汇策略师MichaelWool-

　　folk称，若欧洲央行决定令人失望，则欧元/美元可能下探1.20。HiFX的交易员StuartIve表示，如果欧洲央行不采取行动，欧元/美元将快速下跌。

　　根据欧洲央行数据，在最近四个季度中，欧元名义有效汇率（按欧元区最重要20个贸易伙伴的贸易权重计算）环比贬值幅度依次为1.6%、1.4%、2.6%和1.3%，四季共贬值6.6%。近期，欧元有效汇率已跌至2004年以来的最低点。

　　“欧元/美元一直在跌向1.20的三个月预估值。但如果欧洲央行显示出积极采取行动的意愿，欧元至少有望暂时获得支撑。欧洲央行有可能在未来数月进一步大幅扩大其资产负债表，这最终应该会推低欧元，尽管相关决策公布后的应声反应可能是正面的。”瑞银策略分析师BeatSiegenthaler表示。

　　瑞银分析师指出，欧元贬值的根本原因是基本面恶化。“2011年下半年以来，在两轮LTRO的推动下，欧洲央行的资产负债表比美联储更快地扩张，这从技术层面压低了欧元/美元。然而，欧元走势疲弱的根本原因是欧债危机、银行业危机、欧元区经济增长乏力动摇了市场对欧元区的信心，欧洲央行资产负债表快速扩张只是对危机的应对措施。换言之，即使没有欧洲央行的扩张措施，欧元区局势动荡造成的避险情绪也会追捧美元、抛售欧元。”瑞银分析师表示，计量模型模拟结果表明：风险溢价上升将会同时导致该经济体的汇率和经济增长下滑。

　　然而，欧元汇率下跌难以提振欧元区经济增长。瑞银分析师表示：“欧元走弱虽然能在一定程度上帮助欧元区的一些困难国家恢复外部均衡，但却无法改变欧债危机持续带来负面冲击、欧元区经济结构性增长乏力的现实。因此，欧元走弱恰恰是欧元区经济金融形势恶化的结果。只要根源不解决，欧元下跌将难以发挥‘自动稳定器’的作用，对欧元区经济增长的正面拉动效果将很有限。”

　　“从长期来看，决定汇率的仍然是经济基本面———内部平衡（产出缺口）和外部平衡（经常账户）。欧元区当前并不面临明显的‘外部失衡’：相对于其主要贸易伙伴而言，欧元区的经常账户总体上保持相对平衡。相比之下，‘内部失衡’———产出缺口过大，则是欧元区当前面临的主要困难。”瑞银分析师表示，“考虑到均衡的汇率水平应当同时恢复内部和外部失衡，未来欧元显然还有进一步贬值的空间。”

　　瑞银预计欧元/美元在2012年底降至1.15，在2013年底降至1.10。