后金融危机时代最大的一个谜团是，当大多数欧元区国家在经济从峰值大幅萎缩后，这些国家为什么没有出现通货紧缩？

　　 西班牙国内生产总值(GDP)较金融危机之前萎缩了5%，葡萄牙、爱尔兰与意大利分别萎缩了5.6%、6%以及6.8%，希腊的萎缩幅度则达到了惊人的20%。

　　 欧元区实力最强的经济体正在面对发达国家自第二次世界大战以来最严重的衰退，而实力最弱的国家则在可匹敌美国二十世纪三十年代大萧条的困境中苦苦挣扎。

　　 但即便如此，除了2009-2010的爱尔兰以外，欧元区所有国家的全年通货膨胀率自危机以来一直维持在正值水平。

　　 对于各大央行的决策者们来说，通货紧缩一直是最为棘手的问题之一。长期的通货紧缩令日本经济在二十世纪九十年代一直处于低迷状态。

　　 受日本经济遭遇的启发，美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)在2002年做出了一篇有关如何避免通货紧缩的演讲，这篇演讲从此成为央行寻求避免紧缩困境的模板。

　　 从表面看来，欧元区应该最有可能成为陷入日本式通货紧缩的地区∶欧元区国家经济不仅相继出现萎缩，同时欧洲央行(ECB)也因为政治因素而缩手缩脚，未能采取伯南克在演讲中主张的大规模货币政策措施。

　　 但为什么这些国家没有出现通货紧缩呢？

　　 法国国家统计及经济研究局(Insee)的Nicolas Jegou与Anna Testas近期发表的一份报告可以提供一些答案。

　　 首先是税收上调的问题。

　　 欧元区各国政府寻求通过增税来弥补福利成本上升与收入下降导致的预算缺口，剔除消费税上调影响的通胀水平会有所降低。此外，与欧元区核心国家相比，西班牙还存在能源价格较高的问题。

　　 另外，企业对实际工资下降的应对措施也是一个因素。

　　 在西班牙，企业将实际工资下降视为扩大利润率的机会。而在意大利，虽然该国生产力水平不断下降，但是企业不愿挤压利润率，因此使得物价水平存在上行压力。

　　 不过，上述这些因素的影响力或正在减弱。

　　 通胀数据显示，爱尔兰6月份物价同比仅上升0.6%；希腊出现0.3%的通货紧缩；意大利通胀率为1.4%；葡萄牙和西班牙通胀率分别?1.2%和2.2%。

　　 欧洲央行主席德拉基(Mario Draghi)此前已经强调，央行设定的2%通胀目标是对称的，换句话说，向上或向下偏离这一目标都不好。而日本的经验还告诉我们，经济体一旦滑入通货紧缩，无论决策者使出怎样的解数，这个国家都难以摆脱这一困境。

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