日本贸易帐

日本今天早些时候公布的贸易数据令人震惊，日本在过去的13年都保持了贸易盈余，这也是在这个时期首次出现高于预期的逆差1728亿日元，预期值为逆差153亿日元。出现逆差并不奇怪，让人吃惊的是规模如此之大。出口行业下滑是出现巨额逆差的主要原因，像夏普和丰田等企业出口大幅下挫。同时，世界银行预计全球GDP将出现1945年以来的首次衰退。

这对日本出口业极为不利，很明显放缓的势头还会延续。销量下降和出口减少，将影响到企业的盈利能力，不仅仅是日本，而是全球。在美国，企业在临近第一季度末时，将承受双倍的痛苦。很多标普500指数的成分企业，大部分盈利来自海外市场，因此近期美元的强势，也将对他们的运营状况产生负面影响。很明显，如果乐观的预计今年第一季度的企业状况不像去年第四季度一样差，结果将会让你很失望。

本周晚些时候英国和美国也将公布贸易数据，也将表明全球贸易处于收缩之中。这是政府和央行难以控制的一个因素，经济刺激政策很难对其起到实际的影响力。看起来事实是全球贸易的收缩还在加剧，这对于资本投入来说是有害的。日本出口行业正经历1985年开始编制该数据以来的来最为严重的萎缩。即便是有政府刺激计划，CEO在制定资本投入计划时也需要勇气。

因此，重点在于日本的数据将为所有的经济体所考虑，本周将公布的数据可能会对整体市场带来负面影响，而不仅仅只是股市。我将等待美国和英国数据，看看他们是否会令人感到有趣。不过，欧洲也难以脱离这个游戏，德国将与明天公布贸易数据。看起来，市场将重新衡量经济危机的力度，这在贸易数据中将有所显示。因此，我预计，这些经济数据将越来越成为市场走势的推动力，因为市场会将进出口作为衡量全球经济状况的新的晴雨表。

巴菲特在市场风暴中颤抖

沃伦?巴菲特的公司自2007年以来市值已经蒸发了1190亿美元，这反映出股市在过去一年半所遭受的重创。然而，如果巴菲特遵循价值投资之父本杰明?格雷厄姆（Benjamin Graham） 的理念，用10年平滑市盈率作为价值的目标，目前在13倍左右，未来有可能进一步下滑。在1929年制1930年期间市盈率降至10倍才出现了投资价值，因此现在对于投资者来说时机并不成熟。这意味着美国股市现在的水平仍旧被高估了27%；而且前提是美国企业在这个阶段的盈利状况不会进一步的恶化。

因此看起来，这位价值投资之王的痛苦还没有结束，问题是他有没有意识到应该削减一些头寸，这比追求价值更为重要。

出现这种状况，主要是系统中存在基本面的缺陷，直到新的平衡状态的出现，才会改变现状。很不幸的是，现在还不可能发生。我预计股市在经过急剧下挫之后，才可能找到底部。又很不幸，这在现在也不可能发生。即便是最近的下跌，也难以成为底部。

股市上涨的迹象，就是等待股价非常便宜，那才是买入的机会！我们仍旧处于一个股价很贵的市场，全球经济萎缩已经在贸易数据中显现，但还并未在股价中反映出来。

通用汽车集团将倒闭？

这看起来可能会有些好笑，这也反映出，在投资者的钱投向一艘正在沉没的巨轮之前，必须采取一系列的行动。通用汽车集团是一个大型企业，其分支非常广阔，拥有欧宝、Vauxhall和大宇品牌等，这只是其中的一部分。事实上，该企业负载累累。他们的汽车售出后，凭良心说我不会再买一辆了。通用的汽车销量与丰田差不多，因此他们的问题在于想法不正确，尤其是此前希望通过债务杠杆来支撑股价。这就是通用的危机所在。最好是将这些债务释放，并开发新车型以适应21世纪的挑战，而不是老古董。通用汽车陷入工会和养老金的纠纷之中，后继无力。

在这里浪费纳税人的金钱是一种犯罪，而且完全没有必要。

AIG绑架了美国，美国无法脱身

最近披露的自2月份以来的文件显示，AIG真正牢牢地绑架了美国政府。拯救我们，否则我们会成为比雷曼还严重的系统性风险。因此美国政府和财政部不得不不断向它注入资金，来保持它不倒闭。这和同在一个阵营的英国银行是一样的。你必须给钱，否则我们会搞垮整个系统。底线是我们将永远不能把钱还给纳税人。

对此应该说的是，美国政府应该把这个巨兽拆分成更容易管理的更小部分，以便能够看清除哪些是优良的，哪些不是的。这是瑞士央行和瑞士联邦银行委员会正在对瑞士银行(UBS)和瑞士信贷做的事情。很明显必须打开所有这些从通用汽车到花旗集团的巨型企业，将它们拆分成更小的容易管理的部分来看哪些部分是优良的。如果能够做到这些，问题将很快、很清楚地得到解决。问题是，由于民族主义情绪，没有人愿意这些巨兽被拆分。

外汇市场综述

随着周末拯救莱斯银行的行动使英镑进入视野，市场这天的波动十分剧烈。现在巴克莱和汇丰可能也在准备伸手乞援。其影响是打压了英镑，英镑目前在关键技术支撑位1.3868下面挣扎，这是一个必须守住的位置。这样的收盘非常可怜，将使英镑在迎接工业生产和贸易帐数据时面临压力。接下来的一周对英镑将非常艰难，因为很明显英国政府在银行里面正陷得越来越深，而紧急出口已经被关闭了。甚至英国公债市场也丢失了涨幅，自宣布定量宽松政策和周五拍卖开始以来，其收益率小幅上涨了1%。英镑和英国有一个大问题，这个问题英镑会发现无法忽视。政府债券正在膨胀，随着又一个1/3万亿英镑的拯救要求被提出，政府债券的增长看不到尽头。我仍然看空英镑，很明显随着欧元和瑞郎都开始走强并实现技术性突破，英镑甚至在交叉盘中也是失势。

日元因疲弱的贸易数据遭到打压，目前它确实没有被当作避险货币的事实也打压了日元。而肯定的是日元正在失去相对欧元和瑞郎的光芒，欧元和瑞郎站稳了脚跟，而日元和英镑则面临进一步的压力。

需要特别指出的是，瑞郎对欧元、日元和英镑都实现了一些主要的突破。安静的小瑞郎正在对所有货币呈现或形成小牛市。(请看今天的瑞郎报告)。事实仍然是，瑞郎可能作为避税港湾正在被打压，但这仍然是一个很多人仍然信任的国家。

商品货币仍然面临压力，澳元和加元对美元都受到打压。我对这两个货币看空，它们已经突破了主要技术位，很明显它们都可能会加速突破。我坚持认为，这在商品市场崩溃的第二个阶段是很平常的，只有当第二阶段接近尾声时，真正的压力才会来到，因为那时基础金属将像股市一样崩溃。我们目前离这个阶段还有一定的距离，但值得记住的一点是，商品市场近期可以像任何其他市场一样脆弱。当黄金下次达到1300美元水平时别忘记获利了结。

结尾

巴菲特说：“经济危机是经济中的珍珠港事件。”

难以置信巴菲特没有预见到这一切发生，而且感到这将是最坏的情况。他的观点是假以时日事情能回到正确轨道，并认为我们现在到达了低点。所有我能说的是，当这是一个单行道时，很容易成为圣人，但当你的模型的前提是有缺陷的，不能认识到当市场往回修正时可能会过度。巴菲特仍然是一个买家，我敢肯定会有足够的卖价准备好帮他走出来。

这不是一场经济珍珠港事件或其他任何类似的事情。这是市场认识到，你不能拥有6%以上的GDP增长，同时还假定通胀能保持在接近零的水平达15年之久，而不感冒。感冒是，GDP增长和推动其增长的资产价格牛市一样假。不可避免的崩溃是如此明显，但我们总是被告知我们错了。我想他不应该用珍珠港做比，而应该说《父亲的军队》（一个英国战争情景剧）。因为这是一个让电脑程序员在理论上交易金融市场的喜剧。

如果一个市场可以用程序或任何其他简单或复杂的数学模型来决定，那么就不会有市场，因为每个人都会做同样的事情。哦对不起，我忘了他们都是做同样的事，都是做多毫无用处一文不值的纸片。这就是我们发生危机的原因。