■和讯期货
2009年行情回顾
金价与原油的关系回顾：我们选取美国原油连续价格和纽约黄金连续价格比较，在过去长达19年的时间内，除了少数情况外，黄金基本上与原油同方向变动，除了2008年金融危机中，原油价格的跌幅远远大于黄金，体现了商品在去年的熊市走势，而黄金作为双属性品种出现较大的抗跌性。正因为黄金的特殊金融属性今年经济开始复苏后，黄金在通胀预期和原油等大宗商品大幅反弹拉动等因素的刺激下，在第四季度出现大幅的攀升，创出1227美元／盎司的历史新高。
黄金与美元指数的关系回顾美元贬值将刺激黄金的投资需求，金价将因此而走强，今年美元指数在美国经济开始复苏，以及维持低利率的状况和资金撤离外汇市场的影响下，突破90大关未果后出现连续下挫的走势，提振2009年下半年黄金的“猛牛”行情。
2010年展望
通胀预期下黄金将一直是资金的避风港。美国为主的各国政府仍然维持较低的利率，以及较宽松的货币政策，导致通货膨胀的风险在不断聚集，随着金融市场在09年4季度的逐步稳定，黄金的避险需求有所减弱，在12月份冲高后回落，但在全球通胀的预期下黄金将会继续成为避风港，从而推动金价维持高位的震荡走势。
由于担忧通货膨胀和美元弱势，投资者今年一直在买入黄金。过去12个月黄金ETF储备已增长45%。同时有很多投资者在购买实物黄金。这些因素都助推金价维持上涨趋势。1980年黄金最高点时是 ＄850／盎司 通货膨胀折算后合2009年的＄2228／盎司如果只看 08年平均黄金价格613美元／盎司也相当于09年的1606美元／盎司。目前黄金的价格还有很大上升空间。
对美元指数未来的走势，我们的观点是：中短期相对强势，长期弱势，由于09年第四季度，经济基本面的相对稳定增强了美元走强的潜力，而模糊的美元政策则削弱了这种潜力，我们认为，美元中期将在这些利好和利空因素影响下维持相对强势的走势。从长期看，货币地位的变化决定着美元汇率的长期命运，决定了美元长期贬值的发展趋势，而对应的黄金价格将会出现长期走高的趋势。
黄金供需分析：根据世界黄金协会2009前三季度的统计，2008年3季度金融危机爆发以来，投资需求在全球黄金总需求的比重迅速上升，面临不确定性的避险无疑是黄金投资需求大增的原因。2009年前三季度确认的投资需求同比仍增加21.56%，ETF及类似产品需求同比增加高达136.38%。在WGC的统计中，推断的投资被认为是代表黄金市场更为投机的资金和除ETF及类似产品外的机构等需求。09年前三季度这部分资金同比需求增加达314.52%。黄金ETF基金持仓量亦是黄金价格波动的先行指标，今年SPDR黄金ETF基金持仓一直增持黄金，铸就了今年黄金大幅飙升的走势。
黄金供给方面，近年来矿产金产量基本稳定在2050吨左右水平，市场供应的变数来自央行出售和旧金重炼。金融危机爆发后，发达国家民众的变现要求和印度等传统黄金消费国民众趁高价卖出，使2009年一季度旧金重炼供应同比增加57.66%，达566吨。随黄金价格维持高位，旧金重炼供应将大幅下降。二季度旧金重炼供应环比下降44.82%，三季度环比进一步下降9.87%。我们认为，未来随黄金价格不断创出新高，旧金重炼供应将大幅减少。旧金重炼供应占2008年全球黄金供应的34.5%，其大幅减少无疑也将是黄金上涨的重要推动力。
金砖四国黄金储备偏低：中国在2009年增持了黄金储备，但是占外汇总储备也只有1.9%，印度也在今年增持了黄金，使得其黄金储备占外汇总储备的4%，俄罗斯和巴西的比例分别是4.3%和0.5%，这远远低于欧美等国黄金占外汇储备高达60%以上的比例，这次新兴经济体增持黄金的动作，我们认为仅仅是一个开始，这将是支撑金价维持高位或者继续上涨的另一个因素。
技术分析与结论
从技术面看，黄金价格在创出新高的走势下出现一波获利回吐的下跌行情，但是从下跌幅度看在黄金分割在今年高点和此次大幅拉升的起涨点之间68.2%的支撑门槛1090美元附近将出现一个较有利的支撑，后市下跌的空间不是很大。
从上述分析总结，我们认为黄金价格在2010年将走出先探底回调，后盘整向上拉升的走势为主，操作上可以根据运用技术面工具，在一些关键点位，1050，1090等重要支撑位上做买入的操作。
