高赛尔研究中心贵金属分析师 方静

周一，金价波动幅度继续收窄，现货金价全日波动于917.70—908美元，并没有寻求方向上的突破。日线上，金价连续三个交易日“低点抬高，高点降低”形成了对称三角形态——向上或者向下均有可能的形态。不过，结合金价自4月20日以来最大反弹幅度达7.02%以及920美元之上压力较重的事实，金价向下的可能性要大些。

相关市场方面，油价呈现高位震荡之势。WTI油价一度跌至5日线56.79美元，但随后震荡走高几乎以平盘报收。5月以来，黄金与油价呈现同涨之势。虽然其内在逻辑短期内并非通胀（当前还处于通缩），但是从统计上看却是正相关的。而WTI主力合约自4月20日低点45.50美元至5月8日高点58.69美元，最大涨幅达28.99%。调整压力与日俱增。另外，60美元也是一个心理关口。虽然，市场上普遍看法是预期油价将上升至70—80美元，但是一蹴而就是很难的。投资者需要防止油价转跌进而带来的金价转跌。

另一个值得关注的就是美元指数。3月4日，美元指数见顶此轮反弹高点89.62点，调整至今。尤其是上周，美元指数跌破了3月19日创下82.64低点，进而破坏了双底形态。与此同时，美元指数也跌破了2008年7月15日低点71.32点与2008年12月18日低点77.68点形成的上升趋势线。单从技术上看，美元中期走弱趋势可能很明显。然而，是否中期走弱还需要确认。从统计相关性来看，5月以来黄金与美元是负相关。倘若美元中期走软的话，则是利于金价走强的。然而，这需要注意两点：（一）上周美元指数大跌，本周存在反弹的可能。若如此，面临压力而横盘三个交易日的金价短期内向下突破的可能性就大大增强。（二）即便美元中期走弱，也存在一个逻辑悖论：金价到底是回归传统与美元负相关还是跟随美元避险潮退却而补跌。从大概率上讲，金价跟随美元避险资金退潮的可能性要大些。毕竟，美元贬值投资者还可以通过买入2008年超跌严重的商品保值，黄金优势并不明显。

美股方面，周一出现近2%跌幅。同样，金价要选择向上突破的话要么打破5月以来与美股正向关系，要么美股继续上扬。但就美股而言，其步伐将日益沉重。对此，黄金投资者也需要注意：金价是在美股下跌导致风险情绪回升的逻辑推动下上行还是伴随正相关关系下行，目前依然不明确。

今日操作上，建议保守投资者先观望为宜，等待市场确定趋势。激进投资者适量做空，但注意止损。