富垠黄金  2009-5-13

由于经济回暖，避险需求下降，投资者担忧美国的量化宽松政策将带来通胀压力，美元正逐步走向贬值的路途。周一美元继续下跌，跌破3月回调低位后，最新的美元指数已跌至81.90的水准。由于美元走软和美国贸易逆差扩大的消息引发黄金新的买盘。周二现货金接连突破5日、30日均线，以及925美元的前期阻力，周三亚市早盘，金价最高一度涨至927.71美元。在突破925美元的阻力后，下一测试目标将指向932美元。

美国财政部周二公布，4月政府预算赤字为209.1亿美元，高于此前预期的赤字200亿美元，创下当月历史新高，这也是美国自1983年以来首次在每年税收最多的月份出现预算赤字。美国商务部周二公布，美国3月份国际商品和服务贸易逆差扩大至275.8亿美元，这是美国贸易逆差8个月以来首次扩大。

投资者所关心的政府预算赤字和贸易逆差都有扩张迹象，反映出经济回暖之后，下一关注重点将转向控制通胀方面。为避免经济陷入持久性衰退，美国政府短时间内迅速将利率由5.25%降至零区间；而为了刺激经济早日复苏，美国方面又接连出台了两万亿美元的救市方案。包括降息以及购买国债在内的量化宽松政策，增加流动性的同时，美联储为了救市而大量印钞，其自身的资产负债表已经迅速膨胀，财政赤字连倍增长，是美国短期无法承受的财政缺口。

另一方面，美联储所实施的救市方案，提振商品价格的同时，也要承受商品价格高企对实体经济的冲击。在过去一个月，包括原油、金属在内的大宗商品大幅反弹，致使美国3月的贸易逆差8个月以来首次出现扩张，其中很大部分逆差来源于石油产品的进口。油价的上涨，对于初显复苏苗头的美国经济来说，并不是一件好事。由于原材料价格上涨，如何平衡经济增长和通货膨胀是一大难题。另一难题在于，美国政府为刺激经济采取的宽松货币政策，将导致财政赤字的增加，美元贬值理应有助于缩小贸易逆差，如果美国贸易逆差未见好转，美国方面将面临财政赤字与贸易赤字“双赤”难题，恐怕不好解决。

经济回暖对美国乃至全球经济而言，都属好事，而对美元来说，并非如此。金融危机的爆发，避险需求增加令美元变得稀缺，从而逐步推高美元走势，但这种不理性的涨势难于持久，为什么呢？原因在于，美元由于其强大的经济、政治、军事优势支持，长期成为世界的储备货币，在没有美元资产替代品的时候，金融危机来临，资本撤离和去杠杆化操作，使得美元变得抢手，从而形成一种美元的负压带。所谓的“美元负压带”指的是，由于流动性紧缺，为应对危机，世界各地的美元纷纷回流，道理就像一间着火的房间，房间里面的氧气已经燃烧殆尽，房间外面的氧气就会倒吸回补，而美国正是肇事的源头，美元是美国的，危机却是全球的，说的是美元危机影响的是全球的经济。

现在经济好转，避险需求减少，美元不可避免的要遭到抛售。美联储大量发行国债，稀释美元价值，美元贬值损失最大的就是持有大量美国国债和外汇储备的国家，中国便是首当其冲。美元贬值也令以美元计价的原油和大宗商品价格抬高，通胀问题迅速浮出水面。而为了控制通胀，美联储将不得不迅速提高短期利息来抑制通胀，加息一方面会令国债利息开销增多，无形之间加大了财政压力，另外也不利于改善美国贸易逆差问题，弄不好将出现涨滞问题。作为投资者，我们应该看得到，美元贬值的过程意味着黄金升值的过程，黄金是最诚实、最可靠的产品，也是美元的最佳替代品，下一轮的牛市行情正酝酿之中。

周三Au(T+D)开盘报201.50元/克（918.65美元）。重大风险事件已基本释放，关注焦点重新回归通胀因素上，此乃支持金价长期上扬的牛市根基。如若金价短线能冲破925美元（203.0元/克）的前期高位，逐浪走高的格局得以延续，后市继续看涨。

1、预计下一测试高位依次为925、935美元，建议在915美元（200.2元/克）附近做多，止损910美元（198.5元/克），第一目标925美元（203元/克），第二目标934美元（204.8元/克）。

2：估计金价在935美元附近上冲受阻，可考虑在935美元（205元/克）附近1/4仓位做空，止损941美元（206.3元/克），第一目标918美元（200.2元/克），第二目标908美元（198元/克）；

截止北京时间5月13日9：54，现货金报925.5美元/盎司，Au(T+D)报202.8元/克。

声明：金市有风险，分析仅供参考，敬请斟酌抉择！