备受关注的申万合并宏源证券案尘埃落定，宏源证券25日晚间正式公告了与申银万国证券的重大资产重组方案，这宗中国证券行业迄今为止最大的市场化并购案揭开面纱。

　　宏源本次换股价格9.96元/股相比最近20交易日均价溢价20%，对应2013年PB、PE（综合收益口径）为2.7、33倍。申万本次换股价格4.86元/股，对应2013年PB、PE（综合收益口径）为1.8、17倍。交易公布之前，申万的总股本为67.16亿股，吸收合并宏源后将新增81.41亿股后，总股本达到148.57亿股。按申银万国本次发行价格为每股4.86元股计算，合并后总市值将达722亿元，仅次于A股上市证券公司中的中信证券和海通证券，排名第三。

　　某券商非银分析师表示，这个方案要显著好于业内之前猜测的方案。主要原因在于：一是申万购买宏源时，申万自身定价不算太高，同时还给宏源股东享受了20%的溢价；二是汇金公司为宏源股东提供了8.12元的现金选择权，相当于汇金对宏源股价进行了托底。

　　有分析观点认为，参股申银万国的上市公司有望迎来投资机会。申银万国的前十大股东中，共涉及五家A股公司，分别是：小商品城、东方明珠、陆家嘴、大江股份、上汽集团。