8月25日，新三板做市交易首日，上午9点30分，申银万国对挂牌公司联飞翔果断报价并成为了市场做市交易的第一单，做市卖出1000股，成交价格3.55元。在申银万国做市业务负责人看来，申银万国将新三板做市交易的第一单揽入怀中并不意外。他表示，申银万国对标的股票此前进行了全面的评估，在做市业务正式推出前，负责做市交易的投资交易事业部内部进行了3次以上讨论，在8月25日早上开盘前还专门进行了一次讨论，再次确定了标的股票的做市报价。因此，在做市开盘前，申银万国对联飞翔果断进行了报价并迅速获得成交，成就了新三板做市交易第一单。申银万国同时也是其他6只股票的做市商，其中还包括了在做市商制度推出后新三板做市品种中最活跃的中海阳，虽然因为盘子大，几个交易日下来，其涨幅并不大，但交易非常活跃。报价策略无疑是做市业务中最为核心的要素，申银万国投入做市的首批资金为3亿元，做市业务团队共11人，他们将直接负责包括对标的股票进行定价和报价在内的整个做市业务，如何对标的股票进行合理的估值定价也是做市商面临的最大考验。上述负责人称，申万的新三板估值体系基础框架分为两个部分：行业相对估值体系和个股估值调整体系。首先，通过行业相对估值体系确定行业相对估值区间，再通过个股估值调整体系确定具体公司的相对估值区间，最后根据三板整体的最新估值结果得到具体公司的绝对估值区间。而申银万国投资交易事业部对新三板做市标的定价也是在参考了研究所的估值体系后逐步形成的。目前，申银万国被业界公认为是新三板最大的赢家，其当前累计承做新三板挂牌企业120余家，遥遥领先于其他公司。“做市业务的经济效益取决于公司在新三板业务上的战略布局，初期我们都是以服务企业和投资者为主，盈利尚未做过多考虑。”上述负责人称。不过，申银万国已经依靠在新三板业务链上的综合布局实现了盈利。