另外，2013年一至三季度行业和重点上市公司结算毛利率分别为35.3%和35.2%，较年中分别下降0.9个百分点和1.2个百分点，较去年同期分别下降3.0个百分点和4.6个百分点。主要原因是：（1）结算项目平均毛利率下降；（2）2011年底以来的降价项目参与结算。我们预计2013年重点公司毛利率将从目前的35.3%小幅下降至35.0%，2014年则预计在34%左右。
我们预计未来两年，行业整体的业绩增速将有所放缓，自上而下预计2013年 、2014年重点公司利润增速分别为20.5%和16.8%。1）预计2013年重点公司毛利率将从2012年的38.1%下降至35.0%，2014年预计在34%左右。2）市场转趋乐观，结算意愿较2012年小幅提升，预计2013年、2014年销售回款增速分别为35%、20%。2013年、2014年重点公司结算收入增速将达到36.8%、20.9%，对应净利润增速从2012年的23.0%小幅放缓至20.5%、16.8%。
我们的行业投资观点转向适度乐观，投资者四季度可以增加地产股配置。目前销售形势高位向好，流动性紧张对销售的影响较小，而上周习近平总书记的讲话进一步消解地产调控顾虑。目前板块仓位处于低位，首选华夏幸福、荣盛发展、阳光城等成长空间大、周转快、管理优秀的中盘成长股。
（唐立 整理）
原标题：申银万国：可增加地产股配置