文/本刊记者 姚舜
　　自动减支计划实施并未阻止美国道指创出历史新高的上攻步伐。
　　自动减支影响或有限
　　3月初，美国总统奥巴马与国会领袖未能就推迟自动减支计划达成协议，自动减支计划启动。对自动减支计划的负面影响，市场判断并不一致。
　　奥巴马称，如果自动减支全面实施，将拖累经济增长超过0.5%，就业岗位减少75万个。因此，随着经济获得增长动能，不应随意武断地减支。
　　美国国会预算局预计，自动减支将对GDP造成0.6%的负面影响。
　　美国普林斯顿大学经济学家、诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼表示，美国政府的财政紧缩风险或将令失业人数大幅增加。他指出，目前美国经济正面临需求不足的问题，这意味着任何削减支出的计划都将对当前经济增长造成危害。
　　而评级机构标普表示，自动减支措施对经济带来的实际冲击将会非常有限，原因是国会及政府料将会很快出台一份新的有针对性的减支及增收措施来代替当前的自动减支。
　　美国国会众议院近日已通过立法，向联邦政府注资至9月30日，以避免美国政府停顿。
　　美股的走势反映目前的市场并不恐惧自动减支的负面影响，相反，美联储的量化宽松货币政策与企业盈利出现1990年代以来的最快增长，推动股市节节攀升上涨，道指创出了历史新高。数据显示，看好美股的投资者日益增多，投资者所持股票空仓为2007年以来最低水平。同时，投资者1月份向投资者基金投入了379亿美元，可能还将有更多资金流入股票市场。
　　中资股有望重拾升势
　　与美股从1月份开始向历史新高冲刺的走势不同，MSCI中国指数由1月份高位开始调整，幅度达8%。对此，花旗认为，中资股尚未见顶，今年上半年余下时间，特别是在3月份“两会”召开后，当政策明朗，中资股有望重拾升势。
　　对中资股的前景，花旗表示，可以从宏观经济、盈利前景和估值三方面进行分析。
　　在宏观经济方面，花旗预期今年中国经济将维持稳定的增长步伐，增速起码维持在7%以上。上半年将是经济增长较快的时期，今年首两季有望分别有8%和8.2%的增长，下半年要看新领导人的政策取向，但有很大机会维持7.5%～7.7%的增长。宏观经济环境改善，有助于提升企业的盈利表现和估值水平。
　　在盈利方面，花旗预期2012年企业盈利可能同比增长1.4%。其中，公用事业及运输股的盈利或会为市场带来惊喜。该行预期，2013年中资股的企业盈利有较佳的改善。受惠于经济回稳，今年企业盈利有机会增长12%～15%。
　　在估值方面，花旗一向认为中资股估值具吸引力，特别是经过近期的调整之后，无论是巿盈率还是市净率，都已经回落至2009年以来区间中下游的位置。现在MSCI中国指数的市盈率是12.5倍。如果不计金融类股，中资股的市盈率只有6.5倍。该行认为，估值较低配合盈利改善，有助于中资股的表现。该行预计2013年恒生国企指数点位为13550点。