1月6日，东方网力科技股份有限公司（以下简称东方网力）发布招股书拟登陆深交所创业板。从招股书看，东方网力业绩靓丽，且成长性较好。东方网力预计，2013年度营业收入将达到4.1亿元至4.38亿元，预计比2012年度增长34%~43%，归属于母公司股东的净利润为0.98亿元至1.05亿元，预计比2012年度增长25%~34%。具体来看，在2010年-2012年三年中，东方网力营业收入分别是1.17亿元、2.10亿元和3.05亿元，2011年和2012年的同比增长率分别为78.62%、45.58%。净利润方面，东方网力归属于母公司股东的净利润增长在2011年和2012年分别为51.64%、44%；2013年1-9月，该公司的净利润增速则只有23.41%。

　　有业内人士指出，东方网力的上述靓丽业绩存在风险，高增长或许只是假象。

　　营收依赖大客户 部分高管也来自大客户

　　招股书显示，报告期，本公司向前十名客户实现的营业收入占比分别为78.31%、 70.79%、74.77%，客户集中度较高。公司表示，但不存在单个客户的营业收入占本公司全部营业收入的比例超过 50%或严重依赖于少数客户的情况。但也许公司确实忘了自己的高管来自于自己的大客户。

　　任重现任东方网力副总经理，其曾任深圳市博康系统工程有限公司总裁，而深圳市博康系统工程有限公司恰是公司的第一大客户。2010年到2012年期间，东方网力向深圳博康的销售额占其同期营业收入的比例分别为21.92%、30.52%、23.29%

　　现任东方网力副总经理、财务总监的赵永军，也曾任深圳市博康数码科技有限公司商务部总监。这种种剪不断的关系为其业务开展或提供了天然的以关联交易输送利益的便利。此前就有很多媒体已经质疑了其2011年唐山项目中的关联交易行为。

　　应收账款暴增或存风险

　　招股书披露，东方网力的应收账款近年来突然暴增。报告期各期末，东方网力的应收账款净额分别为4,055.41万元及3,051.57万元、10343.4万元、13646.85万元，占流动资产的比重分别为23.99%、13.51%、22.78%和28.45%，占当期营业收入的比重分别为34.58%、14.57%、33.88%和96.03%。

　　有业内人士指出，公司的在产业链上的竞争力比较差，只能不断赊销来扩大营收。

　　这从东方网力的存货采购上也可见一斑。2010年末，本公司存货余额较上年末增长了810.41万元，增长98.84%。2011年末，本公司存货余额较2010年末增长了676.40万元，增长率41.49%。2012年12月31日，本公司存货余额较上年末增长了2,456.34万元，增长106.49%，主要是公司为2013年将执行的山西山阴项目和唐山二期等项目采购备货引起的。

　　公司虽然实现了营收和净利润的高增长，但其业绩含金量比较低，只是纸面富贵。从招股书中可以看出，公司的经营活动产生的现金流量净额大大低于净利润，有的年份是出奇的低于净利润，这对已经成立十年之久的公司显然是不正常的。

　　过度依赖政府税收优惠 费用比重超同行

　　东方网力招股书可见，其每年享受着政府大量的税收优惠政策，并且占比较大。2009年以来，东方网力每年都35%左右的利润来自于税收优惠和政府补贴。根据招股说明书，东方网力报告期内2010年至2012年获得的补贴金额分别为1267.78万元、1523.11万元、2405.71万元，补贴占当年净利润的比例分别是35.40%、28.04%、30.78%。这一切都说明，公司的高增长或只是假象。

　　此外，2013年上半年，公司期间费用占营业收入的比重超过同行业上市公司平均水平，主要原因为公司财务费用增长较大所致。