【国泰君安研究报告内容摘要】

　　首次覆盖给予增持评级,目标价97元。公司是国内平安城市视频监控管理平台的龙头。随着视频信息的爆炸式增长,有效管理和应用视频数据的需求将进入黄金发展期。尤其2013年开始,公安对视频实战应用的需求进入爆发期,成为公司增长的新动力,公司收购广州嘉崎智能巩固国内领先地位。基于视频云和家庭视频安防在今后两年也有望迎来高速增长期,公司与奇虎360成立合资公司先入为主,有望培育出新的增长点。我们预计公司2014-2016年EPS分别为:1.23元、1.94元、2.92元,给予公司2015年50倍PE,目标价97元。

　　视频实战应用有望拉动公司业绩继续高速增长。随着平安城市摄像头保有量的提升,视频侦查成为公安继刑侦、网侦、技侦之后的第四大侦查手段。公安基于视频破案的数量持续增加,2013年以来,公安对视频深度应用需求上升很快,公司视频实战产品进入爆发期。

　　平安城市仍将保持快速增长。根据赛迪顾问的统计,2013年我国平安城市规模达1759亿元,同比增长20%,预计2014-2015年仍将保持20%以上的增长速度。我们认为平安城市后续的增长将更注重应用,视频管理和应用有望进入黄金发展期。

　　家庭安防、智能家居给公司带来无限想象空间。公司凭借在视频处理领域的领先优势与奇虎360成立合资公司进军家庭视频安防市场。我们认为家庭视频安防在我国仍处在萌芽阶段,随着前端价格下降和视频应用种类的丰富,有望在近几年迎来爆发式增长。公司在产业链已占据优势地位,新盈利模式有望给公司带来巨大收益。

　　风险因素。1、平安城市及公安需求下降;2、家庭视频监控不达预期。