周观点:主题热度可能降温,继续攻守兼备配置思路:配置“类债券”低估值蓝筹,挖掘“业绩高增长可持续+经营变化”弹性个股。上周大盘继续震荡,食品饮料板块表现出良好的抗跌性、相对收益明显,板块整体上涨0.54%,并跑赢上证综指1.58个百分点。上周健康中国、二胎概念等主题投资依然活跃,我们在上周周报《看多板块行情,把握主题投资机会》中重点提示的贝因美、合生元出现较大涨幅,但对于本周我们认为相关主题的热度可能有所降温,寻找真正有业绩或经营变化的公司,继续我们攻守兼备的推荐思路,配置类债券品种的低估值蓝筹,从业绩增长可持续和经营拐点等方面挖掘弹性个股机会。(1)配置低估值蓝筹,优秀的类债券品种:以贵州茅台(16x)、伊利股份(19x)、双汇发展(15x)为代表的消费蓝筹股在大盘震荡的情况下防御优势尽显,有望获得相对收益。同时建议重点关注估值合理、分红稳定的洽洽食品(22x)。低估值安全边际高,高股息率、具有类债券属性,在国债利率持续走低的情况下,可以作为很好的底仓配置。(2)从业绩增长可持续和经营拐点等方面挖掘弹性个股机会:重点推荐小包装销量延续高增长,营销改善效果持续显现的西王食品、高档酒1573全面反转态势明确,经销体系改善的泸州老窖以及已处于明显经营拐点的上海梅林,并建议关注盈利复苏已成定局克明面业。另外,三季报已经披露完毕,正如我们在三季报前瞻中曾指出的,宏观消费低迷现状仍未明显改善,业绩预期不宜过高,三季度很多食品饮料企业的业绩也确实低于预期,详情请关注我们明日三季报总结及白酒行业行业三季报点评。

　　南京糖酒会:产业视角看快速发展的进口葡萄酒市场。糖酒会依然是食品饮料尤其是酒类企业最大的盛会,我们前去并形成了系列见闻报告,以飨各位投资者朋友。系列一为葡萄酒专场,总结来看:(1)大家对葡萄酒行业都普遍比较看好,认为至少还有3倍空间;(2)进口酒市场确实非常混乱,品牌极为分散;(3)中粮在秀肌肉,大力发展进口酒,洋河等白酒企业也将重视葡萄酒品类。

　　全面二胎正式落地,谨慎看待奶粉需求增长。2015年10月29日,十八届五中全会公报明确指出“促进人口均衡发展,坚持计划生育的基本国策,完善人口发展战略,全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策,积极开展应对人口老龄化行动”,全面二胎政策正式落地。我们认为二胎全面放开短期可小幅提升婴儿出生率,但引发新一轮婴儿潮的概率较小。婴幼儿奶粉需求量受新生婴儿的出生率和母乳喂养率两个重要变量的影响,随着85-90年出生人口逐渐步入生育期以及全面二胎政策有望落地,中国的新生婴儿出生率有望小幅回升。但是考虑到国内的母乳喂养率已经显著低于世界平均水平,继续下降的空间不大,我们判断未来婴幼儿奶粉的需求量会保持相对稳定的增速,爆发式增长的可能性不大。主题投资为主的市场环境下,可重点关注国内婴幼儿奶粉生产企业贝因美、合生元及伊利股份。建议重点参考我们之间的婴幼儿奶粉行业深度报告《变革视角前瞻国内婴幼儿奶粉行业》。

　　10月投资组合:西王食品、张裕A、贵州茅台。齐鲁食品饮料10月组合三只股票分别为西王食品、张裕A、贵州茅台,截止10月23日收盘,分别涨幅为0.6%、8.3%及10.9%。目前组合收益率为6.6%。我们11月组合调整为:西王食品、上海梅林、泸州老窖。