本周观点:本周全国猪价继续维持震荡上行走势,南方地区小幅上涨,破“9”地区数量增加,北方地区稳中略跌。看好3季度猪价走势,年内高点或出现在4季度。我们测算2009-2014年全国PSY水平分别为13.2、14.1、13.86、13.99、14.28以及16.01,2014年高生产水平可以部分解释去年猪价供给分析框架的失灵。结合疫病爆发情况,我们可以合理假设2015年生产水平同比持平,截至6月全国能繁母猪存栏量同比下滑14.8%,16年中期前生猪供给收缩确立,猪价“牛市”可以期待。肉禽方面,从需求替代以及比价回归角度,随着短期供需再平衡,看好下半年禽价弹性。牧原股份、温氏集团(大华农)、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份等养殖龙头均将受益。海大集团战略切入下游生猪养殖,在两广地区推进“公司+农户”模式,预计15/16年出栏量达20万头/100万头,同时饲料高增长延续,建议“增持”。受益猪价周期复苏,饲料企业有望滞后受益,大北农、禾丰牧业、唐人神等基本面有望迎来拐点。继续看好疫苗行业新兴领袖海利生物,维持“增持”评级。

　　重要价格:7月24日,全国出栏瘦肉型生猪价格均价17.55元/公斤,环比上涨0.29元/公斤,同比上涨26.5%。猪肉价格27元/公斤,环比上涨0.68元/公斤,同比上涨30.9%;三元仔猪均价32.69元/公斤,环比上涨0.4元/公斤,同比上涨34.8%;母猪均价1677元/头,环比下跌59元/头,同比上涨17.2%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.9元/斤,环比维持不变;主产区鸡苗价格为2.3元/羽,环比下跌19.2%。

　　养殖成本:本周国内玉米现货价为2,422元/吨,环比上涨0.3%,同比下跌7.3%;小麦现货价为2,385元/吨,环比下跌0.2%,同比下跌4.2%;豆粕现货价为2,866元/吨,环比下跌1.6%,同比下跌21.6%。国内鱼粉仓库价(上海港)为10,300元/吨,环比下跌1.9%,同比下跌8%;国际鱼粉现货价为1,650美元/吨,环比下跌2.9%,同比下跌9.3%。

　　测算利润:本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为375元/头、393.2元/头和190.9元/头,环比分别上升37.2元/头、32.3元/头和14.5元/头。

　　风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。