农产品价格有望周期性上涨。近期,猪价淡季大幅上涨、糖价脱离底部回升、禽类产品价格深跌后企稳。农产品价格的走势预示着其已经进入上涨周期,相关行业将享受景气周期。通常,农产品价格的周期性上涨会持续较长一段时间。因此,我们认为整个下半年,养殖业和制糖业还将继续享受景气周期。 上市公司业绩有望逐季好转。一季度,受多数农产品价格下跌的影响,农业上市公司的业绩表现不佳。具体体现在两点:1)农业上市公司用整体法计算的营收增长率、营业利润增长率均为负值。2) 农业上市公司用整体法计算的销售毛利率同比、环比略有上升,但净资产收益率同比、环比下降。我们预计,随着多数农产品价格的上涨以及相关行业景气的提升,农业上市公司的业绩表现将逐季好转。

　　变革引领行业发展。现阶段,我国农业变革主要包括三个层面: 第一是宏观层面的体制变革,包含了资源配置市场化导向下的土地流转制度变革、市场调节政策变革、农业走出去、国企改革以及农垦改革等;第二是中观层面的行业管理制度变革,包括种业管理制度变革、食品安全升级、畜禽污染物管理制度变革等;第三是微观层面的变革,最有代表性的就是企业主动融入互联网,以互联网来改造生产和营销。从时间上判断,我国农业变革尚处在初始阶段。随着变革的深入展开,农业行业将迎来一个集中度提升、创新能力增强和经营效益提升的好时期。

　　综合考虑估值及基本面,给与农业“看好”评级。截至目前(2015年6月26日),农业板块的静态估值水平处于2006年以来的历史高位。尽管估值高位,但由于多数农产品价格上涨及相关行业景气上行的确定性较强,且下半年是变革政策出台的敏感时间点,基本面或会维持对资金较强的吸引力。因此,继续给予“看好”评级。投资策略上,建议坚守周期和变革两条主线,重点关注畜禽养殖行业、种子行业以及改革受益股。推荐组合是新希望、隆平高科、登海种业、敦煌种业、亚盛集团。

　　风险提示:疫情、天气等因素导致农业减产及农产品价格大幅下跌,对景气恢复不利;政策的不确定性。