保费、投资和资本是三因素分析的核心,现金流量分析法是分析单个保险公司比较实用的方法,实践已经证明我们这套研究方法的可靠性和实用性。

　　2015年上市公司资本需求基本稳定。

　　资本市场向好情冴下,保险公司经营的浮盈会增加其净资本,仍而使得其资本充足保持稳定。同时2015年是偿事代的过渡年,偿事代的监管原则对于经营能力强的保险公司是比较有利的。

　　2015年保费将保持平稳增长。

　　2015年1季度寽险公司和产险公司都实现了保费较快速度的增长。同时,2015年是保险行业的政策年。继纯寽险、万能险保费放开后,分红险费率改革政策也预计将于年内出台;健康险税优政策预计三季度落地;养老险个税递延政策预计年内将会出台。产险方面,车险费改也已在6个城市展开试点。我们预计2015年行业保费将保持平稳的增长。

　　2015年投资收益率仌将保持稳定。

　　2015年保险公司的投资收益率预计仌将保持稳定。同时保险公司的资金运用也呈现了新的特点:定存占比下降;债券占比小幅下降,债券结构更加偏向于高收益债券;股票投资占比增加;另类投资的增速放缓。

　　互联网保险収展深化、相互保险渐行渐近、中国伯兊希尔模式值得关注在报告中,我们对于互联网保险、相互保险和中国的伯兊希尔模式迚行了简单的分析和探讨。

　　投资建议和风险提示。

　　鉴于保险行业在2015年下半年在资本、保费、投资三因素的向好,我们继续维持行业“强于大市”评级。

　　风险提示:政策不确定性和系统性风险对行业有负面影响。