上周全球股票市场主要指数大都上涨,但标普500VIX指数仍在高位,市场仍处于易波动的阶段,建议关注美联储议息会议(17日);A股主体市场缩量企稳,结构出现反弹。期指限制投机新规之后,成交大幅度缩量,现货投机性做空动能萎缩。经济仍在预期内磨底,托底政策有望加码;国内对冲性宽松继续,股市不易形成长期性熊市,大幅下跌后相对的配置型机会提升。目前市场主要仍由资金面以及情绪驱动,当前以及未来一段时间市场资金面仍宽裕(至少4万亿资金可参与市场交易循环:保证金2.4万亿、机构低仓位持有资金超万亿、中期养老金入市约6000亿),政策维持持续利多的基调,市场对利好的反应有望从无视逐步向正面反应过渡,驱动市场磨底逐步反弹。

　　周末央行出台平均法考核存款准备金有利于大幅度缓解时点流动性紧张;另外新疆对接一带一路方案获批、深化国有企业改革的指导意见出炉(既定战略、国内改革的落实和推进,基本符合预期。国企改革五大改革措施有利于经济效率增进),中国中铁、中铁二局资产整合停牌构成央企整合的示范效应,未来各地国资改革文件先后陆续落地构成催化剂,预计对国企改革相关个股存在估值支撑、形成投资机会。

　　融资余额企稳,重要股东延续净增持。上周月末融资余额为0.9826万亿元,相比之前一周增加约230亿元,企稳略有回升。上周以来重要股东净增持26亿元。之前一周新增自然人股票账户数19.9万户。上周偏股型基金仓位总体有所下降。

　　从最新统计局公布的8月经济数据看,经济总体仍呈现预期内磨底的特征。受到国内外需求疲弱的影响,工业增加值仍在历史地位徘徊。制造业投资、房地产投资延续回落,基建投资企稳略升;8月社会消费零售总额名义增速略升,实际增速持平;受外需疲弱影响,出口增速仍然低迷。我们认为政策托底、对冲性宽松仍会延续,降息降准仍有可能;在全球经济总体疲软的背景下,负利率是目前各大经济体普遍的现象,CPI阶段略升总体不会影响国内货币政策对冲宽松的节奏。

　　宏观流动性总体宽裕。8月M1增9.3%,有所回升;M2增速13.3%,相比7月持平。7天利率、14天利率稳中略落,票据利率平稳。近期中美国债利率均基本平稳,受央行强势干预影响,人民币升值预期有所回升。近期中美套利利差阶段略升,人民币贬值预期有所缓解,阶段趋向平稳,热钱流出阶段或有所趋缓。

　　中期配置建议:我们建议精选个股,主要选股方向为绩优股、成长股;分批逐步加仓,先考虑市场化下跌充分到位的个股。1、互联网(互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0(智能化))、传媒、环保。2、个性化消费:医疗、休闲服务、消费品。3、主题:军工、国企改革、基建。4、低估值蓝筹(金融、汽车、家电、白酒)。

　　风险提示:1、政策市踏错节奏的风险。2、美联储启动加息周期,加息频次超预期。