对于美国经济而言,1 季度的GDP 数据进行了上修,美国经济相对其它主流经济体而言,还是明显的强势。拖延其放缓货币收紧节奏的,可能依然是对于全球经济可能再次下行而带来的输入型通缩,但是不论如何,美国收紧货币政策的通道是确认的。

　　而即便是全球经济在三四季度再次下探,避险需求是美元依然是强势的,对于流动性逻辑还是一层利空。当前“类滞涨”和“通缩”之间的摇摆,结合当前全球主流大类资产的位置,将形成配置上的垃圾时间。对于中国而言,同样陷入了这样的窘境,之前虽然显示中国经济在5 到6 月已经有企稳迹象,但是近期的PMI数据再次显示需求和生产再次显著恶化:采购端再次回落,中断了上半年的补库存趋势;生产端也出现了回落;需求端也出现了产品库存回落和订单的回落;6-7 月份的股灾显然使本就脆弱的实体经济雪上加霜。在这样的背景下,对于中国而言,下半年的政策目标应该会有所收缩,将会重点集中在防风险和稳增长层面。在这样的背景下,对于A 股而言,在看到改革逻辑明显地修复之前,市场情绪应当偏谨慎。

　　就短期的市场运行而言,市场的谨慎情绪下,对于防御类品种的追逐会增加,对改革题材而言市场也将寻找确定性强的品种。7 月末政治局会议已经传达了未来一段时间再宏观经济政策基调上将偏重防风险和稳增长。对于改革逻辑而言,需要未来对于“十三五”规划的确立的方向进行挖掘。市场的流动性逻辑短期内难以修复。配置上需要关注在震荡调整的反弹过程中具备弹性的品种。目前看来,围绕着军工、必需消费品、农林牧渔、交通运输、部分可选消费品、休闲服务以及影视传媒等板块具有配置价值,另外对于主题投资而言,当前看好制造业2025 主题,对“稳增长”而言,当前最大的看点就是“稳增长”发力的过程中与制造业2025 相对接,这将是中国经济未来重要的一环,有望成为短期的“稳增长”和长期的“调结构”最确定的领域。个股方面,推荐组合:我们推荐:顺鑫农业、三友化工、福能股份、上海机电、黄山旅游、振芯科技、华策影视、网宿科技、中国重工、中航飞机。