而一旦迈出第三步,我们认为情况会完全不同,主要逻辑在于:

　　1、 这一次的降准是超市场预期的,“预期差”对大盘指数会有很强的推动力,“垃圾时间”结束。在去年11 月降息之后,投资者都认为再次的货币宽松是板上钉钉的事情,但是此后的一系列事件把大家的信心一点点地消磨掉了——比如央行持续以短期货币工具来平抑流动性,这使得今天之前投资者还在担心即使春节前资金很紧张,央行也只会推出更大规模的逆回购而不会进行降准操作;又如近期人民币即期价格持续贬值之后,投资者又担心央行在人民币贬值压力下不敢进行货币宽松。这些担心造成了大盘股在近期表现非常疲弱,行业轮动特征也很紊乱,进入“垃圾时间”。但是今天的降准,完全打破了投资者的两大担心,是有充分“预期差”的,而且这会给市场传递一个明确的信号——央行的货币宽松通道是持续打开的!这就会进一步推动场外资金(居民存量资产、海外资金、保险资金)流向股市,在这些增量资金的推动下,我们认为接下来的大盘指数还有很大向上空间,“垃圾时间”也会就此结束。

　　2、3、 在行业配臵上,风格会再次回到大盘蓝筹股,但我们建议“降维进攻”——将超配重点放在非金融的传统周期品!从直接逻辑上来看,大金融板块似乎是最受益于降准的,且基本面也都还不错。但从基金四季报情况来看,大金融也是基金加仓幅度最大的板块,很多行业的持仓都达到了历史最高点。因此,我们反而建议投资者此时将超配的重点放在那些前期涨幅不大、机构配臵仓位较轻的传统周期品中,特别是一些和油价上涨相关的周期品行业——化工、油服、煤炭、有色。

　　3、看多到什么时候?——短期风格再次偏向大盘蓝筹、指数继续向上突破无忧,二季度中后期可逐渐关注两条负面线索。我们认为,一旦央行的货币政策宽松通道确认打开,而宏观基本面环境又仍处于“存量经济”格局之中的话,那么对股市来说将是很有利的环境,且风格也将再次偏向大盘蓝筹股。而接下来如果这种强势格局要结束,我们认为有两种可能:1、大盘蓝筹股在大幅上涨之后,全面启动再融资,再结合新股加速发行,供给过大的压力会压垮股市;2、房价和通胀之中只要有一个指标出现明显向上抬头迹象,将会打消市场对货币再次宽松的预期,乐观预期逆转也会压制股市。不过我们认为这两个因素在短期内都很难出现明显恶化,建议到今年二季度中后期再紧密观察,在此之前我们应积极应对!