【长江证券研究报告内容摘要】

　　事件描述.

　　宝钢股份今日公布2014 年10 月主要产品出厂价政策,其中热轧、冷轧均下调100 元。

　　事件评论.

　　顺势而为下调10 月出厂价,旺季不旺再现:受需求低迷及供给持续高位两方面因素影响,钢价综合指数在过去的一个月里环比跌幅扩大至1.53%,而在步入传统旺季的9 月初,行业基本面未见好转,钢价期货、现货依旧低迷。在此背景下,公司选择下调主要产品热轧、冷轧10 月出厂价政策在情理之中:1、公司一向以市场价格行情及自身订单状况来调整出厂价政策,当前板材钢价弱势,尤其是热轧价格跌幅较大的情况下,公司下调10 月远期出厂价是顺势而为;2、旺季需求恢复大概率低于预期,而开工率持续维持高位,供需逐步恶化不利后期钢价表现。

　　在本次选择下调出厂价之后,公司主要品种热轧、冷轧出厂价与市场价价差略有缩小,但整体仍然处于相对高位,反映出公司出厂价倒挂压力依然较大。

　　出厂价下调,10 月盈利环比下滑:简单估算,由于公司出厂价下调幅度较大,预计10 月单月经营业绩环比下滑。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响,我们的测算考虑因素也较为简单,无法完全模拟实际经营过程中的种种变化,可能与实际经营数据存在一定出入。

　　预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.47 元、0.52 元,维持“推荐”评级。