申银万国期货成都营业部咨询部

　　菜粕主力合约1401在10月29号下跌触及前期低点2350点一带后，近几天小幅反弹，表明近期菜粕市场的下跌动能有所缓解。截止本周一，菜粕主力1401合约报收2435元/吨，较上周一上涨74元/吨，持仓量与成交基本不变，市场交投活跃。

　　从影响因素来看，首先，菜粕未来供给压力大。根据油世界的消息，2013/14年全球油菜籽产量将创下历史最高纪录，达到6480万吨，同时比早先的预期上调了130万吨。加拿大菜籽收割即将完成，丰产已成定局，产量或将达到创纪录的1600万吨。

　　水产养殖旺季已过。10月，北方气温降幅较大，加之内蒙地区新菜籽上市，油厂重新开工压榨，市场货源增加，但北方地区水产需求大幅减弱，价格降幅较大。长江流域及华南水产养殖区气温下降相对迅速，菜粕采购需求萎缩，季节性旺季已过，水产养殖仍有需求照比旺季时需求量下降近70%左右。

　　进口菜籽逐渐增多。监测显示，近期进口菜籽到港量较多;自10月下旬开始，广东及广西地区菜籽加工厂均有进口菜籽到货，11月上旬到货量较为集中。根据船期统计，11、12月月均到港量均在50万吨以上，10月到港量预计也在35万吨左右，四季度累计到港量超过135万吨，远高于上年同期的90万吨。。

　　现货价格高位运行。菜粕现货报价稳定。湖北、安徽、江苏国产菜粕现货报价维持在3350元/吨左右，货源较少;广东东莞当地企业国产加籽粕12.15-2.15合同报2700元/吨;内蒙古呼伦贝尔新菜粕报价3050元/吨。

　　改革红利预期增强。中共中央政治局10月29日召开会议，讨论十八届二中全会以来中央政治局工作，研究全面深化改革重大问题，审议并同意印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议于11月9日至12日在北京召开。

　　目前菜粕现货价格比期货主力合约1401高800点左右,这是导致期货价格很难继续下跌的主要原因，但是中期来看在需求旺季过去、后期菜粕全球丰产、进口大量到港的预期下，菜粕期价后期将易跌难涨。所以综合认为短期菜粕期价确实很难下跌，除非现货价格短期内暴跌；中期来看菜粕价格还是会缓慢下跌。建议近期密切关注菜粕主力1401合约2350点位区间，若有效企稳则短期将继续反弹。