我们坚定的认为今年是个大牛市，而现在还只是牛市的上半场。

　　基本逻辑有三点：

　　第一，今年货币政策是中性偏松的，央行在春节后降息、持续逆回购并下调中标利率、加量续作5000亿MLF等操作已经明确表明这一点；

　　第二，改革预期持续向好,债务置换大幅降低经济风险。自从2013年国家大力推进改革以来，各方的预期越来越正面，改革效果将逐渐显现，这是本轮牛市的核心逻辑。另外国务院批复1万亿地方债务置换额度，地方融资平台的短期偿付风险基本消除，大幅降低了经济风险。

　　第三，大类资产持续向股票市场转移，而且这个过程是漫长和持续的，决不是这几个月就能结束。沪深300的平均市盈率只有14.1倍。虽然近期股票估值已经有所修复，但其整体估值依然处于历史低位，在股票、房地产、固定收益和实业四大类资产中是目前唯一且显著的估值洼地。房地产市场经历了16年的上涨，资产价格明显处于历史高位，部分城市如北京的房价已经翻了10倍，新增货币资金量将不再主要流向房地产。固定收益类资产方面，随着利率中枢的下降，理财收益、货币基金收益、固定收益信托的收益都将下降。综合来看，各类资产中只有股票是好的，随着大牛市的进一步发展，大类资产配置将持续向股票市场转移。

　　我们的中国式绝对回报方法最新研究结果显示：消费板块景气度持续增强，持续快速上涨的科技板块景气度趋势则有所减弱。

　　消费板块尤其是传统领域消费，在过去几年业绩持续下滑，目前正处于底部企稳阶段。如白酒节后涨价显示需求改善对终端价格的边际弹性增加，盈利趋势将发生显著改善。类似的还有养殖业，母猪存栏持续创历史新低，未来一年猪价走势乐观。另外新型消费也是我们重点关注的方向之一，业绩存在进一步爆发的可能性。从物质消费到精神消费，中国消费升级在1到2年前已经开始，未来更强劲。2月份中国电影票房超过40亿元，首次超于美国同期水平，这表明以娱乐消费为代表的新兴消费已经开始爆发。我们从总体上判断消费板块的很多行业，将很快迎来盈利趋势的逆转，整个消费板块也将迎来整体性的投资机会。（全景网特约/星石投资 杨玲）