客户是金融行业的钱袋子，是基金公司的生命线。对于基金公司来说，不愁没有产品，愁的是没有客户。从开放式基金产生以来，偏股型基金一直是国内基金市场的主流。由于我国证券市场缺乏卖空机制，在2001-2004年的熊市期间，偏股型基金业绩不尽人意。尽管期间也有债券基金陆续发行，但在2003年下半年之后，国内出现了货币信贷投放偏快、部分行业投资过热的现象，通货膨胀压力逐渐增加，债券市场承担了较大的调整压力。债券基金其实并没有获得多大的发展机会。货币市场基金成为基金公司的救命的“金”稻草。

　　货币市场基金对持有的债券采用摊余成本法计价，一般情况下不会发生本金的亏损，因此在股债双熊的背景下，持续得到投资人的青睐。2003年12月30日第一只货币基金——华安现金富利成立以来，招商现金金、南方现金、博时现金、华夏现金、长信收益和泰信收益陆续发行，合计募集资金427亿元。为了增强货币市场基金的收益率，基金公司使出了浑身解数，如放大回购杠杆操作，通过“代持”突破投资限制等。违背了货币市场基金低风险、高流动性的定位，因此在2005-2007年面临巨额赎回时，基金公司承担了比较大的压力，有些货币基金还出现了单日亏损的情况。这提醒我们在投资货币市场基金时，一方面要关注投资时机，在股票市场调整阶段，货币市场基金可以成为资金的避风港；在资金利率季节性抬升的背景下，货币基金可能获得较高的现金管理收入。另一方面也要注意基金的流动性风险，一般来说，规模比较大的货币市场基金面临的赎回压力比较小，具有流动性优势。

    众禄基金研究中心 崔晓军/文