市场点评：改革新红利，发展新动力

　　今日，国务院批转了发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，《意见》提出了八个方面的要求，涉及行政审批制度改革、企业改革、财税体制改革、金融改革、对外开放、民生保障相关改革、生态文明制度建设等，目标是使改革新红利转化为发展新动力，这是有关我国改革方面的又一纲领性文件。

　　从内容上看，《意见》基本以2013年发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》为蓝本，以改革为核心，涉及面广，内容更为丰富和详尽，几乎涵盖了有关经济改革的所有方向。由于《意见》是对2015年改革工作的指导，部分政策已经落地，更多的方案细则也将很快出台。具体看，有两个方面的内容值得持续跟踪：

　　一是简政放权方面，取消和下放多种行政审批行为，加快价格改革。如积极推广政府和社会资本合作（PPP）模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法（已通过，6月1日实施），深化铁路投融资改革，这意味着民间资本将有机会参与政府垄断行业，分食更大的蛋糕。加快价格改革则体现了市场化的理念，根据《意见》的内容，今年要开放多种商品和服务价格的管制，如取消绝大部分药品政府定价，放开部分铁路运价，下放公共服务收费定价权，扩大电价改革试点等。价格改革将为一些企业带来财务状况的改善，但也会增加一些企业的成本开支，这需要分行业去考虑。

　　二是金融改革。《意见》有关金融制度改革方面的内容也比较多，部分政策已经落地。如推出存款保险制度，国务院已于3月31日推出《存款保险条例》，并于5月1日正式实施。今年还将出台促进互联网金融健康发展的指导意见，将为我国众多的互联网金融公司指明方向，进而促进互联网金融行业的并购重组。《意见》还明确提出适时启动“深港通”试点和实施股票发行注册制改革，这意味着两项重磅的金融制度改革将在今年推出。

　　改革是催生本轮A股行情的重要逻辑之一，在宏观经济环境低迷的背景下，成为强化投资者预期的重要力量。2015年是深化改革的关键之年，《意见》的发布明确了各项改革措施的进程，彰显了国家推进改革的决心，有助于提升投资者风险偏好。

　　基金经理论市

　　上周A股继续高位震荡，受证监会约谈重仓创业板的基金公司的传言影响，周三周四创业板一度大幅下跌，并拖累主板市场周五大跌。总的来说，目前市场整体估值偏贵，但是投资者情绪依然不减，难以出现明显的多空趋势。

　　得益于不断地并购同业及投资者对猪周期向上的强烈预期，种子股和养殖板块带动农林牧渔强势上涨；轻工制造和纺织服装两个行业基本面一直表现平淡，但这两个行业上市公司普遍市值小、转型动力强，个股机会层出不穷；强烈的资产注入预期也推动了军工板块上周出现大涨。目前市场热度仍集中在新经济，创业板、中小板强者恒强，大盘股预计仍以结构性机会为主，要出现趋势性机会可能还需要时间去等待或更强的政策刺激。

　　目前资金杠杆出现阶段性下降，两融主要标的股受挫后，市场分歧在加大。从政策角度看，监管层鼓励创新、促进转型，均带动了新技术、新模式的快速发展，众多的中小市值公司受益于转型或业绩显著改善，白马成长股成长逻辑更加清晰，预计互联网+相关行业继续获得资金追捧。

　　展望后市，我们认为，尽管资金流入似乎依旧连绵不绝，但是要进一步推升A股的市值和成交量，需要更多的资金流入，而场外资金流入总会有一个顶点。当资金流入拐点来临，要么整个A股趋势向下，要么结构出现大的分化。

　　未来我们依然坚持价值投资、自下而上的选股原则，尽量维持组合的整体估值处于一个较低的、合理的水平。如果行情得以延续，估值洼地自然会被填平，如果大势向下，估值洼地的下跌空间也会比较小。

　　（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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