2001-07-09　北京宏翰德励　李金波

　　近日，全国社保基金理事会作为战略投资者参与中石化发行的申购和配售，已经得到中国证监会的同意。这预示着酝酿已久的社保基金入市将成为现实，市场面临重大的实质性利好。

　　社保基金入市，无疑为股市注入了新鲜血液，资金供给面将更为宽松和充裕。目前我国各项社会保险基金收支规模已超过５０００多亿元，累计结余基金过１０００亿元。此次管理层获准社保基金参与中石化的发行和配售，是政策面的重大创新，不仅拓宽了社保基金的投资渠道，而且将对股市资金供给面带来积极影响。可以预见，随着社保基金规模的不断壮大和政策面的不断创新，流入股市的资金量将会大为增加，市场的资金面环境将更为宽松。此外，社保基金入市，不仅壮大了机构投资者队伍，而且有利于发挥其对市场的稳定功能，提升市场投资理念。社保基金入市是管理层超常规发展和培育机构投资者力量的重要体现，将会进一步壮大机构投资者的队伍。社保基金作为机构投资者，由于其稳健和成熟的投资理念，更注重于对股市的中长期投资。投资者对其投资品种的选择将会更为审慎，更注重将一些绩优蓝筹股以及成长性较好的品种作为其首选目标，有助于转变市场的投资理念，引导投资理念向价值回归，充分发挥其稳定市场的功能。

　　从目前的现实情况来看，社保基金入市还存在诸多的障碍因素，这有待于政策面的进一步创新以及市场规范化程度的提高。首先，社保基金捉襟见肘，难以大规模入市。据统计，截至目前，我国社保基金的结余部分主要是养老保险基金，节余量约７００亿元，仅相当于４个月的支付额，存在着巨大的支出缺口。据估算，未来５年，我国养老保险、失业保险和下岗职工基本生活保障、医疗保险的资金总缺口近１０００亿元，并在２００３年就将迎来第一个养老金的支付高峰。在这样的压力下，多渠道筹集社保资金已经成为建立和完善社保体系的最为关键的问题之一。足以可见，目前我国社保基金依然是捉襟见肘，巨大的支出缺口决定了其难以大规模入市。

　　其次，我国股市发展的不稳定性和非理性投资，将会影响社保基金的安全性。由于体制上等诸多因素影响，目前市场中有相当部分的上市公司经营业绩较差，并不具备投资价值，投资者很难直接从上市公司中获到回报。因此，不论是个人还是机构投资者都以短线炒作为主，赚取二级市场价差。在这样的市场环境中，即使有社保基金的加盟，相信短期内也很难扭转这种状况。

　　最后，社保基金入市有赖于市场投资工具的完善和丰富。由于我国资本市场的发育程度较低，市场上缺乏具有稳定回报率的金融工具可供选择，目前社保基金只被限于投资于国债和进行银行贷款，在利率普遍降低或遇到通货膨胀时，投资的收益率很低，社保基金难以做到保值增值。

　　总之，从目前的现实情况来看，社保基金大规模流入股市的可能性不大，给市场带来的增量资金也就较为有限。但从其发展趋势来看，随着我国社会保障体制的建立和健全，以及投资渠道的拓展，社保基金将会成为今后市场中最为重要的机构投资者之一，充分发挥其稳定市场的功能。