| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年12月14日 19:22 |
作者： |
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日前，有关ST郑百文（600898）被其债权人申请破产的消息，引起了投资者的广泛关注。根据ST郑百文发布的公告，其债权人中国信达资产管理公司已向郑州市中级人民法院申请其破产。正当大家还在谈论PT公司退出机制的时候，ST郑百文被申请破产的消息使似乎很遥远的上市公司破产问题一下子出现在投资者面前。因此，有必要探讨一下这件事对投资者意味着什么？
债务重组并非易事
目前的市场似乎对亏损上市公司、ST和PT上市公司的股票情有独钟。虽然其中不乏一些公司通过债务重组、资产重组使企业重新焕发了青春，但ST郑百文的处境足以表明，对债务负担沉重的公司进行重组困难不小。
ST郑百文是第一家债务被银行转让给资产管理公司的上市公司。1999年12月24日，ST郑百文发布公告披露：中国信达资产管理公司已接受建设银行对ST郑百文共计19.36亿元的贷款本息，中国信达资产管理公司因此成为ST郑百文的新债权人，债权转让工作于12月20日即完成。在随后的25日，ST郑百文再次公告，称公司于12月21日召开董事会，同意设立资产重组委员会，着手资产重组的研究，争取获得债务与资产重组的机会。从这两则公告公布的时间看，ST郑百文20日完成债权转让，21日就成立新机构进行资产重组方面的努力，可见公司对资产重组的迫切性。可以认为，巨额的债务负担已使公司无力进行正常的经营销售活动，只有寄希望通过资产重组来摆脱面临的困境。
根据有关规定，资产管理公司对接收的不良债权，可运用出售、置换、资产重组、债转股、证券化等方法对其进行有效处置；对确属资不抵债、需要关闭破产的企业可申请破产清算。因此，各方面人士都对中国信达资产管理公司寄予了厚望，希望通过其对不良债权的有效运作，从根本上改变ST郑百文的经营状况，甚至使之实现脱胎换骨的变化。然而，刚刚过去三个月，信达资产管理公司就对已资不抵债的郑州百文申请破产清算，原因何在？
中国信达资产管理公司是第一家接收上市公司债权的资产管理公司。当初其接受债权时，恐怕没有准备对公司进行破产清算，而应该是抱着很大的信心，希望通过对债务人提供综合服务，通过债务与资产重组等方式，力争使上市公司逃离债务危机，成为帮助上市公司走出困境的范例。但从信达接手ST郑百文的债权至今不过三个月，在公司年度审计尚未结束，公司最近的债权债务关系尚未最后明朗的时候，信达就提出了对ST郑百文的破产清算申请。这其中原因虽未公布，但从方方面面的情况看，恐其中涉及许多深层次问题，如当地的资产置换目标企业问题、与有关方面的利益平衡问题等等。这也表明，对此类企业希望通过短时间的债务重组、资产置换使之起死回生甚至由此走上光明大道，并非易事。这其中所涉及许多复杂的问题值得研究。
投资理念经受检验
对投资者来说，上市公司的破产比PT公司摘牌更残酷。因为PT公司摘牌，只是上市公司从交易所市场退出，企业法人还可以存续，公司也可以继续运作，如能出现转机，投资人还有从公司得到回报的机会。但如果上市公司被申请破产，就意味着公司法人实体的消亡，投资人手中的股票就可能成为废纸一张，投资人的资本可能血本无归，而且寄于未来的希望也将彻底破灭。ST郑百文99中期的总负债为22亿元，总资产为14亿元，而99年下半年也未有转机，并继续亏损，因此99年末负债总额应该还会上升。在支付破产清算费用、职工工资和欠税外，估计能留给债权人的也所剩不多。因此，上市公司破产涉及的不仅仅是企业本身和它的债权人，还有众多的社会公众投资者。如果ST郑百文果真破产，将对我国证券投资者的投资理念产生的巨大的影响，绩优上市公司将更受投资者青睐，经营不善者将被市场抛弃。
当然，就目前ST郑百文来讲，从破产申请到进入破产清算程序，到最后完成破产清算，还有相当长的路要走，还存在和解的可能，但记住其对我们的启示应是有益的。
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