| 来源： |
CCTV |
发布时间： |
2010年05月26日 10:52 |
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陶冶：放量上涨 反弹确立
陶冶：那么第一个小时成交490亿，那么现在我们看到效果第一个小时只有19亿，显示出在高位追高的意愿不是很强，同时我们看到在振荡之中还有一些卖出，那么这样一种情况下能够仍然能够维持到现在已经2点半过了，那么就可能刚才我们谈到一点，可能最后还会有一个上冲，那么中间有一部分资金可能还是考虑到，因为今天这么一个大量的阳线意味反弹的确立，因为星期五那个阳线基本上不能算反弹，只能说超跌之后有一个恢复，就是显示在2500点之下市场是偏低的位置。那么今天这样一个放量上涨，同时拿出这么大阳线，到目前为止我们可以把它看为反弹的确立，那么可能往后还有几天，可能还有一个多星期，那么可能最后的15分钟或者半个小时，会有一个新增资金入场抢筹码的一个动作，现在已经有苗头出来了，所以投资者还可以找一些品种。如果说今天不愿意进的话，我觉得明天在调整之中可能是比较好的选择时候。
计渝：那么陶冶的判断是今天在收盘之前一段时间，有可能会出现机构资金，主力资金进场抢抢筹码这样的行情，那么明天有可能会出现一个什么呢？是振荡还是会出现继续上攻这样的形势。
陶冶：早盘应该会有振荡，那么也不排除早上冲的太急的话下午振荡，那么总体来讲明天能够确立，就能够看出来，整个这一个反弹的强度和时段有多长，那么明天我们仔细看盘的话，基本上就可以看出一个大概来。
计渝：区域的方向。好，下面我们再来关注一下周边股市的一个变化情况。我们看看日本方面，日经225种股票指数现在是9747.95点，下跌了36.58点，下跌幅度0.37%。看看韩国方面，韩国综指1604.93点，上涨4.75点，涨幅是0.29%。新加坡海峡时报指数2743.68点，上涨了42.47点，上涨幅度达到1.57%。澳大利亚标普200指数现在是4395.40点，上了89.95点，上涨幅度2.08%。再看看香港股市方面，现在恒生指数的点是19713.77定，上涨了167.93点，上涨幅度0.85%，而国企指数方面现在是11299.60点，上涨了251.21点，上涨幅度达到2.27%，那么国企指数上涨幅度是比较大的。
好了，那么稍候我们继续对今天的盘面的热点进行分析报道，稍候再见。
房地产板块是否进入上升通道？
计渝：一方面我们看到了上周末广州、重庆等地都出台了楼市调控的细则问题。另一方面我们注意到周一一开盘，房地产板块整个处于一个强力反弹的这样一个形势。那么对于现在的情况，你怎么来判断呢？
郑闵钢：从地方新政看 房产政策较温和
郑闵钢：我觉得就是说，从各地出台的新政来看，政策还是比较温和。从政策的出发点来看，我觉得可能一个还是说是一个稳定的市场，另外一个从前期进入5月份以来，房地产销售市场销售量在下降，所以销售市场也处于一种较平稳的状况，所以就是说从房产税这个税种来讲的话，可能操作可能基础上还有待于要细化，所以我觉得可能近期房产税的政策可能会暂缓执行。
计渝：可不可以认为目前一段时间是有关房地产政策的一个真空期呢？
郑闵钢：我觉得现在短期来讲，政策的压力是在减弱，市场可能还有待于一个观察。
计渝：有待于观察。那我们注意到那么在上一周呢，住建部和一些地方政府签订了一个军令状，就是要对保障性住房的开工、资金，包括完成情况都要做一个非常详细的一个规定。那么保障性住房现在是集中的放量开工了。你觉得对于我们房地产的行业发展来说，对于房地产投资来说意味着什么？
郑闵钢：整个讲，这个就是说市场的调整，就是说可能会影响一些房地产开发投资的增长，保障房的加大力度呢，一个是按照今年政府报告里边三十万套的保障房，按照这个投资可能是只能够增加，房地产开发投资能够达到4000个亿以上，这样一方面还能够保障房地产的开发投资，有一个好的增长，另外一个就说对整个经济拉动，我觉得也是一个很好的促进作用，这样对这个市场，对经济大家信心，对下半年经济的增长能够奠定一个人气。
计渝：能够给大家建立一个比较好的预期，那么4000亿的投资都投在保障性住房方面，那么对于相关的行业，钢铁、建材、水泥等等都会产生一个积极的拉动作用。
郑闵钢：对。
计渝：那么从目前从A股市场来研判，你觉得目前A股市场中间的房地产板块，这些上市公司他们的估值水平究竟怎么样呢？
郑闵钢：逐步来讲，房地产估值已经到了历史的低位。
计渝：你认为是到了历史地位了。
郑闵钢：房地产板块估值到历史低位
郑闵钢：对，从PE来讲的，就动态的PE，现在前期已经是在一个历史的最低点了，然后市净率现在已经也是到了一个历史的底部区域，就是最高达到七以上，现在达到二点几，也是处于一个底部区域，所以从今天市场表现来看，估值的较低引发了一个反弹这种行情，但是我们认为这个反弹还是有空间的，另外一个从一季度看公司的净资产收益来讲，还是处于历史比较好的一个状况，这样我认为估值低，然后有空间，然后净资产收益率高，对上行也有一些动力。
计渝：好，谢谢闵钢给我们带来的分析。我们这里再来连线深圳的嘉宾何平，何平是广发证券的策略分析师，何平你好。
何平：你好，计渝。
计渝：那么就目前的情况而言，我们注意到从益蒙统计看到，从5月17号到5月24号上午为止，房地产板块的资金，目前在市场中是净流量达到了22.72亿元。那么今天这个市场，房地产板块整体出现一个反弹，你怎么来判断？是不是处在一个，是不是已经在历史最低位出现技术的反弹？
何平：它是不是处在历史地位，个人我还不做结论。但是我注意的话，是从上周开始，房地产板块已经有人有资金在进入，并且的话是在上周开始有反弹的迹象，并且整体走势，上周都比其他板块走得比较强，并且这一轮反弹，也就是因为地产政策的一个减缓，而导致整个地产板块的一个大的反弹，我认为超跌反弹的力度应该是要超过我们的想象。
计渝：你认为房地产板块超跌反弹的力度，可能会超过人们的想象，对吗？
何平：对。
计渝：那么你认为如果说是超过想象，那它能够持续多长时间？
何平：持续的时间，个人这次我认为他整个大盘的话，应该会反弹到60日均线附近，大概是2900点附近，因为是上升了一个2890点，那里有一个以前支撑位变成主力位，堆积位，从大盘来看。从整个时间来看的话，我个仍认为可能反弹的时间应该是两个星期左右，并且我们也讲过，这次大盘是在重心下移以后，在一个新的箱体里面进行振荡。
计渝：在新的箱体里进行振荡，好谢谢何平给我们带来的分析，我们再把话题转向北京演播室，我们邀请嘉宾陶冶。陶冶，那么房地产板块是今天市场中我们注意到的，是一个反弹的拉动的力量。那么目前也是市场人士非常关注房地产板块未来的走向怎么样。那么有的人是从估值水平来研究，有的人是从行业政策方面来研究，还有人是从净资产收益率方向来研究，那么你是怎么看待房地产板块目前的投资价值？
陶冶：我这个方法可能比较奇特，就说整个市场所有的交易，它必然是，我们看到的结果，看到整个价格结构，它是交易者的行为所导致的，那么我基本上称它为交易弹性。
计渝：交易弹性。
陶冶：就是说按照这个交易弹性，其实在08年，包括目前我们今年的这种下跌过程中，都可以找到一些投资性的机会，那么这种交易机会应该还是可以的。在这样一种大型下跌过程中，第一次出现所谓的超跌反弹，有一些股票会涨50%。
计渝：你认为反弹会有有这么高的个别股票。
陶冶：个别股票，那多数股票是涨15%到20%，房地产股票可能我的判断应该是涨30%左右，因为整个行业的未来应该不是很看好，那么交易者在前期在很高的位置，大概30%的地方会有一个很大的释放。那么这一部分释放基金出来，它一般不会再去很多的参与，到这里会有一个集中交易区，这个集中交易区对交易弹性压制会很大的。
计渝：现在我们说有个主力位
陶冶：主力位这是个对应关系那么房地产股从未来情况，假设我们有一个假设，如果说廉租房公租房都会比较好，比较大规模铺开的话，我们看不到未来三年到四年，我们现在这些房地产企业的业绩高成长，所以我倒是非常的不认同目前它处在历史地位，我们不能就现在数据来看它的未来，因为现在我们要找的机会，应该说从08年的大熊市之后，09年的反弹之后，现在我们的市场状态是一个正常市场，常态市场，常态市场我们现在大家可能都要进行一个适度的调整，这个适度调整调整到什么地方，就说一切以数据为依据。
计渝：以市场数据为依据。
陶冶：为依据来寻找比较好的投资机会，那么这样一种情况的话，必须就是取向于未来。
计渝：要基于现在的数据来研判公司的业绩未来增长情况。
陶冶：对。
计渝：好谢谢陶冶给我们带来分析。好，今天的下午的盘面的热点话题我们就先谈到这，那么稍候我们来关注今天我们节目的热点话题，银行和券商股目前是不是具备了投资价值呢？一会再见。
计渝：好，我们继续来关注今天下午盘面的热点。那么我们通过前期的数据，盘面的研判，我们看到这一段时间虽然大盘一直处在低幅的振荡状态，可是像今天，跌幅前段时间比较大的券商股涨幅是居前的，那么金融股也出现止跌企稳的情况。那么从目前我们盘面看到的指数，金融指数在指数板块中间，金融指数现在涨幅达到6.52%，那么涨幅是非常靠前的。那么这里我们来连线东方证券的银行业高级研究员金麟，我们来探讨一下这方面的话题。金麟你好。
金麟（东方证券银行业高级研究员）：主持人好。
银行 券商股目前是否具备投资价值？
计渝：那么今天我们看到券商股和银行股都出现企稳反弹的形象，那么从指数方面，目前金融指数涨幅达到6.47%，那么你觉得今天银行股和券商股上涨的动能主要来自于什么地方？
金麟：今天券商跟银行，特别是银行这边也有一定的反弹，我们觉得可能有两个原因，第一个是地产调控，最近的信息可能相对证明一些，也就是说地产调控的压力没有预想那么大。那么我们知道前期地产跟银行是率先调整的，那么在地产股可能调控压力所释放的情况下，那么银行股出现适度的反弹这也是正常的。另外一个方面的话，银行股现在大盘比较低的估值价位，估值上也有一个支撑。
计渝：那么金麟从你刚才提到的，一个是从技术层面有一个反弹的要求，另一方面你提到银行行业板块的估值水平处在较低的位置，那么现在这个较低的位置，是不是能够使我们投资者能找到，也就说是银行板块价值发现的这样一个机会呢？
金麟：银行股目前估值较低
金麟：目前银行股的估值水平是2010年1.9倍的PE跟2010年11倍的PE。那么这么低的水平，基本上已经是处于一个很合理的水平了，现在四大行的股息收益率大概4%左右，比一年期定期存款利率还高出2个百分点，所以说我们是觉得从这个角度来讲，银行股确实可以给长期投资者创造一个价值的空间，所以低估值是银行股很大的一个吸引力的规定。
计渝：不过我们了解到的一些市场人士，他们的观点是这样的，就是说即使目前，在目前这个市场层面，银行股的估值水平是在PE在11倍，但是他们认为也只是在一个合理的区间，并没有下降到一个过低的水平，那么对于一个资本市场投资者来说，可能更多的是希望能够看到这个PE水平再低一些，这个投资价值才能显现，你的感觉呢？
金麟：我们看到最近银行股在往下的动能已经不是特别足够了，那实际上到达这么低的价位，很多投资者会觉得已经达到比较低的情况，我们可以对以下美国的银行业，它在2007年、2008年危机的时候，最低的估值水平，那个时候的话，最低的PE也就是达到1.54倍的极端低值，平均最低可能是1.7倍。那现在中国的经济情况肯定比那个时候要好很多，中国的银行业也没有面临破产危机，所以说目前1.9、1.8倍的PE应该是合理的水平，而且是偏低一些的水平。当然主持人讲的是说，可能应行业面临长期的估值压力，它的估值区间会有系统性的下移这个我们承认。
计渝：那么从另一个角度来说，很多市场投资者也很关注银行业未来的盈利预期究竟会怎么样，那么一方面人们看到整个房地产行业目前情况下，未来的前景还不是很明朗，那么这个我们知道，那么银行业的房贷这项是包括开发贷款都是我们银行业中间目前的主要的利润来源，那么这两方面相叠加在一起的话，会不会影响到我们中长期的，对于银行业的盈利预期的判断。
金麟：对，就是刚才我们讲到的，银行业中长期估值水平会系统会下移，因为银行业确实现在战略转型压力是比较大的，可能主持人讲到第一点，就是说整个城市化，中国银行业过去依赖于城镇化的进程享受了十年的高增长，那么这个增长能不能持续，我们的观点是说，就是房价到达目前这个水平的话，过去的增长可能已经有一点勉为其难了，接下来通过继续依赖城市化实现增长的动力可能会进入一个相对瓶颈，就是这一块动力可能会相对平缓一些，就是对于规模增长贡献度都有所下降。
第二个因为必定银行股可能会面临直接融资的替代，那么这一块对银行的信息差和贷款质量都有影响，然后利益市场化对对银行整个的定价水平也会有影响，再一个就是银行股区杠杆的过程，因为银行股再融资量它的LE会有摊薄，所以这些因素都会影响整个银行业的估值水平。
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