| 来源： |
CCTV |
发布时间： |
2010年05月26日 10:49 |
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总标题：市场离底部还有多远
郭峰：估值基本接近底部
左安龙：一句话就是整体不乐观，你这个应该有个整体思想，脉络是非常清楚的，当然不是没有好事情，一个好事情我们再去分析，它有个对冲，不会都是好事情，也不会都是坏事情。好下面听听郭峰的，郭峰给我们谈谈看，你对这个盘面你是怎么看？
郭峰：我觉得盘面跌到2500点这个点位，应该说可以得出这样一个结论，估值基本接近底部。
左安龙：估值基本接近底部，换了一个说法，价值到了。
郭峰：但是现在很多投资者都去关注趋势探究，大家很少去看价值，甚至说看价值，在看价值的过程当中，大家还受到预期的变化，所以说我的观点就是说预期还有待消化，那么这个预期消化我觉得有两个因素，一个就是消化我们这轮宏观房地产调控政策之后，对中国经济下半年到底产生什么影响大家会产生观察期。因为经过我们统计，像07年底08年初，房地产政策调控政策之后，整个房产销量跟投资增速下来大概在六个月之后，所以说如果这轮四月份调整，大概到今年三季度四季度的时候，我们的投资增速可能会有明显的下滑，那么这对GDP的影响肯定是带来影响的，本身我们对今年的GDP判断也是前高后低，那么再加上这样一个效应，所以说下半年的经济增速可能会下滑，所以说市场也会对于业绩增速预期有一定修正，那么这是一个消化的，但是实际上投资者可以关注一下，这个底部毕竟还是跟估值挂钩的，我们可以观察一下，北京可以打一下我们那张图表，就是说全国A股跟05年08年两次大的底部，大家关心1000点的时候我们的估值是什么样的水平，上一轮低点08年1667点。
左安龙：找一找，全部A股估值与05、08年底部的比较。
郭峰：我们做了一个统计你像这周5月17号以后，大概我们现在的全国A股市盈率也只有19倍，19倍多一点，市净率也就2.8倍，而实际上这个点，这个估值水平已经跟08年10月底11月初这两个月的估值水平基本接近，所以甚至说它都已经被2005年7月份1000点的估值水平已经更有优势，所以说从这个角度，历史上进行一个比较的话，我们可以得出一个初步的结论，就说估值基本上接近一个地部，那么问题是市场确实需要有一个预期的消化，所以说今天的这样一个低开探底，我倒觉得2500点短期的底部得到确认，那么尤其是随着五月期货合约的交割完成之后，市场应该说未来的行情可能会进入到振荡触底的阶段。
左安龙：好，都认为好像是触底差不多了，因为特别是郭峰讲，其实郭峰你这个观点不新鲜，很多人都讲，估值到，3000点就讲了估值是合理的，现在又降到2400，2500了，你估值当然已经是大大的显现出来，价值显现出来，那为什么市场还没有醒悟过来吗？
郭峰：市场是存在认为未来经济下滑的悲观意识
郭峰：市场是存在这种悲观意识，就认为未来经济下滑的速度可能会超出预期，可能会有二次探底的风险，所以说大家还不敢大量的进场抄底，实际上我们认为如果经济能够持续一个减速，而不是一个二次探底的话，那么这个点位就比较合理了。
左安龙：这个市场交易，你说价格，我们从理论上讲，价格是围绕着价格转，没错，肯定是围绕的，对不对，但是它又不是那样的那么准确的贴着它走，你比如现在我们回过头来，我们当初跌到998的时候，998就对了，998就符合了，应该到998开始起来上升了，那肯定是超跌了，那为什么它1000点止不住，1500止不住，非要跌到998，那交易行为，但是看当然心里有种感觉，你敢抄底，你敢抄底我就敢砸你，看谁钱多，谁力量大，谁有话语权谁说了算，你说对不对，你这1664你说像什么，3000点维稳的时候就应该稳住，为什么稳不住，跌到1664，1664要不是大的动作有一个救市的政策出台的话，可能还得往下滑一滑，这个道理，所以这个里面价值跟价格之间它是有一定关系，但是又不是死死的关系，它交易性的关系，它是互相心态博弈的关系。
而下面再回过来，北京的资金图他到现在还没做好，咱们等他一下，然后再等的时候咱们不妨来谈一个这样的问题，就是今天你们关注没关注股指期货，你们关注的时候，得出，你们怎么看这问题。
胡嘉：那么我也是做了一张图，请北京的导播。
左安龙：北京导播你先不要说，他们那里够忙的了。
胡嘉：那么就是要简要的说一下，谈三个方面，第一方面我们沪深300它结算的价格跟香港包括新加坡还是有所不同的，最后的两个小时。
左安龙：境内外股指期货结算规则比较。
胡嘉：新加坡它是收盘价相对于香港的话，当天的每五分钟，而且我们其实沪深300前十大权重股累计的权重也不过就是15%。
左安龙：等会，不着急，根据你这个规则图，画出来的表格，你是把各个地方，我国台湾地区我国香港地区，以及新加坡跟我们300指数它们之间期货和约的交割日的情况规则把它讲出来，根据这样一个规则你比较，比较有个结论，怎么样？
胡嘉：我们未来结算日去进行指数操作这个难度是非常大，比其他几个地方都要大，第二个方面。
左安龙：我们就更容易平稳。
胡嘉：更容易平稳，第二个从机构投资者的比重来说的话，只有机构投资者占比越大，而且在结算日的持仓量如果在峰值的四成左右，既有机构投资者，然后持仓量比较大，那么这样才可能在结算日产生一个结算日行情，但是我们目前基本是以个人投资者为主，而且持仓量今天，最后的一次持仓量只有二成不到，所以不可能结算日，第三个方面就是我们最近也在谈，可能会在心理层面，比如说会不会有股指效应，股指期货对A股市场会不会有覆叠效应，一个是对投资者的心理影响，还有第二个就是最近媒体了报道，可能不排除部分资金经理也就说在利用近阶段市场不好的时候，抛一些权重股，指标股，然后它个人，因为我们证券从业人员个人是允许参与股指期货，那么在个人，可能在股指期货上买空头的合约，我觉得这个可能性不排除。
左安龙：据说已经有这方面议论。
胡嘉：已经可能在进行抽查或者调查。
左安龙：我不知道郭峰怎么看。
郭峰：股指期货比较圆满度过交割日
郭峰：我觉得股指期货这样一个，应该说还是比较圆满的一个比较平稳，度过了这样一个交割的过程，那么实际上应该说管理层也可以松一口气，至少第一个月和正常满月的交割，而且相对来说还比较顺利，因为现在因为股指期货最后交易时间应该差不多了吧，3点15分最后截止，我们可以看一下其实持仓量最多只剩几百手，所以说从这个角度来看，也可以看出我们的股指期货，一方面在交易过程当中保持了一定的活跃，而在交割当中保持了相对平稳，我觉得可以用成功两个字来形容我们中间推出这个 股指期货。
左安龙：我们不妨请上海的编导，把我们上海的图表切出去，供北京来选取，他们看一看这个图表是不是能用，看一看，那么从这个图表上我们可以看得很清楚，就是看出来了，大家都说股指期货影响了大股，那么实际上从图表上，因为我们看图说话，图是说的很清楚，你看从今天最后一天05合约来看都是每一波虚线是代表300指数，都是300指数拉，然后再把它拉上去，又是300指数拉把它拉上去，一直到最后300指数还是上去的，它不跟了，然后仓位上它最后还稍微涨上来一点，说明后市看好。
然后是06合约的话我们就看得很清楚，06更走得强劲一点，而且主占方已经转移到06合约上去也看得出06合约的突击性很强，当天的仓位当天平仓当天清仓，你看不留隔夜仓，看得很清楚，然后我们把柱状图那出来看我们看得更清楚，所以主战方已经到06合约上去了，看它的仓位都拉得非常高，05合约基本上没有了，你看没有吧，到最后就没有，基本上没有，所以应该说郭峰讲的，基本上是非常平稳的过度过去。但是在这里面我还想说一点，不要把第一个交易日的平稳就以为以后永远平稳，你可别这么想，现在量很小，另外机构不许参加，是不已经开始参加了，我们不知道。知道什么？这里面反映机构还没参加，也还没宣布，消息还没发布，一但将来大量机构入市，另外我们金融期货再扩张，可能对市场的影响力还会进一步增强，这一点你要做好这样的准备。
但是说到股指期货，我们还要讲一句，我们请北京的编导提示我一下，如果你们资金图今天做不好也告诉我，我就不等你们了，我们就节目就往下进行了，不然我老在等你们，好下面看看，说到股指期货我们有一个说法，市场也这样反映，现在你有钱的人，超过50万了你可以做了，对不对，超过50万你可以做，你们做，股指期货提价，另外再通过ETF现货又是提价，你们两边都得意，可是散户他没有办法，他买进去T加1，他死死等在那里，没办法，所以这对散户来说很不公平，我不知道两位怎么评价这个问题。来，胡嘉。
胡嘉：那么比如说像当时权证的创设，那么也是机构券商可以参与，那么一般的个人大户都不能参与，其实我们金融衍生品刚推出的初期，它的游戏规则的确是非常不健全的，但是我想之所以中金所会有一个资金的门槛，其实可能也是在一定程度上也是要保护中小投资者，他没有专业分析的能力，和这种套保它的一些工具，我想可不可以推出一些针对股指期货，比如说它有套利的一些这种资金或者是相关的理财产品，就是说跟股票型基金一样，你一般的投资者你可以去认购这种针对这样，股指期货它理财的这种产品，高风险高收益的产品，可能会照顾到我们中小投资者，它没有办法去参与，因为在这种新的金融衍生品下所带来的投资的机会。
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